短纤期货季报：地缘动荡，波动较大，谨慎操作-20220326-格林大华期货-20页_737kb

报告摘要

本报告主要分析了当前短纤产业链的供需状况、价格走势及市场操作建议，结合地缘政治、疫情及原油价格波动等因素，对市场进行了全面评估。报告由研究员封晓芬撰写，联系方式为010-56711731，从业资格为F3048238，投资咨询资格为Z0015610。

市场整体态势：
- 地缘政治动荡，尤其是俄乌冲突及欧美对俄罗斯制裁，导致油价高位运行，波动较大。
- 疫情对物流和终端需求造成一定影响，市场整体呈现供需双弱格局。
- 建议短线谨慎操作，或关注跨品种套利机会。
供需分析：
- 供给端：短纤装置检修增多，供给预期缩减；PTA、EG等品种也因装置集中检修，供给压力有所缓解。
- 需求端：终端织造行业开工率偏低，纱厂受疫情影响开工走弱，新增订单有限，导致需求不足。
价格走势：
- 短纤主力合约在3月25日收盘上涨12.4%，报7942元/吨，现货价格为7850元/吨，较年初上涨11.98%。
- 短纤加工费处于低位，部分装置因现金流压力进入检修，供给进一步收缩预期明显。
- PTA加工费为336.14元/吨，EG综合开工率61.46%，短纤权益库存小幅增加，物理库存下降。
产业链逻辑：
- 当前产业链价格传导受阻，加工费被压缩，导致企业利润空间缩小。
- 从基本面来看，PTA > PF > EG，价格走势存在差异。
- 原油价格高位运行，对成本端形成支撑，但若美联储继续加息，可能对油价及大宗商品造成利空影响。

短纤：
- 滁州兴邦20万吨装置计划3月底至4月初检修，仪征化纤9万吨装置计划4月初重启。
- 短纤开工负荷为81.47%，周环比下降2.45%，月环比下降5.95%。
- 短纤加工费为802.03元/吨，处于低位，部分装置已亏损。
PTA：
- 装置集中检修，涉及产能1746.5万吨，降负产能570万吨。
- 3月23日PTA开工率为72.96%，加工费为336.14元/吨，逐步修复但仍偏低。
EG：
- 2月产量为121.4万吨，环比增加14.23万吨，同比增加35.81万吨。
- 3月24日乙二醇综合开工率为61.46%，库存水平较高，利润为负，装置检修增多。

纱厂：
- 纯涤纱行业平均开工率为81.94%，周环比下降1.7%；涤棉纱行业平均开工率为73.44%，周环比下降4.22%。
- 部分纱厂因物流受限、订单不足，出现停车或降负现象。
终端织造行业：
- 3月24日织机开工水平为65.03%，周环比下降1.83个百分点。
- 成品库存压力较大，轻纺城成交量较去年下降，交投活跃度不足。
出口情况：
- 服装及衣着附件1-2月累计出口额254.61亿美元，同比增长6.1%。
- 纺织品服装出口502亿美元，同比增长8.9%，但受疫情及物流影响，实际需求仍显不足。