20190721-天风证券-交通运输行业研究周报：自贸区升级蓄势待发，关注超预期快递_14页_1mb

交通运输行业分析总结

核心内容

本周交通运输行业整体表现平稳，申万交运指数上涨0.47%。其中，航运板块表现最为强势，涨幅达4.1%，港口板块次之，涨幅为1.2%。快递、机场等子板块表现分化，部分个股如申通快递、圆通速递、韵达股份等表现亮眼，而飞力达、嘉友国际等则出现较大跌幅。

主要观点

1. 市场表现

• 整体市场：上证综指环比跌0.22%，深证综指跌0.23%，沪深300指跌0.02%，创业板指涨1.57%。
• 交运板块：涨幅前三为宁波海运（9.8%）、长航凤凰（8.3%）、华贸物流（8.3%）；跌幅前三为飞力达（-14.6%）、嘉友国际（-6.4%）、览海投资（-5.8%）。

2. 主题机会

• 上海自贸区升级：国家外汇管理局上海市分局发布4.0版外汇管理改革细则，推出简政放权、贸易便利化、总部经济发展、离岸金融服务等政策，后续配套政策有望超预期。
• 大虹桥战略：作为上海西大门，大虹桥连接长三角核心区域，定位高新技术产业，目标打造科创硅谷。
• 自贸区政策东风：上海自贸区东线以洋山临港为核心，政策持续利好，建议关注地产（上海临港、光明地产）、物流（上港集团、华贸物流）等标的。

3. 快递物流

• 业务量增长：韵达（+54.8%）、申通（+54.4%）、圆通（+35.9%）、顺丰（+15.8%）。
• 单价变化：顺丰单价小幅下滑，通达系中韵达单价扩大，圆通、申通单价下降。
• 投资建议：预计顺丰二季度成本控制良好，业绩释放；韵达、申通、圆通具备增长潜力。长期看好快递板块估值提升及战略价值。

4. 机场板块

• 免税政策影响：短期对三大枢纽机场影响有限，长期看好消费升级和海外消费回流。
• 机场商业模式：作为地主方抽取免税销售额佣金，业绩持续增长。
• 推荐标的：上海机场、首都机场股份、白云机场，关注深圳机场。

5. 航空板块

• 南航改革：南航集团引入多元股东，实施股权多元化改革，体现地方政府支持。
• 暑运表现：旅客流量稳定，运价表现良好，叠加油价和民航发展基金利好，预计三季度业绩提升。
• 投资建议：继续推荐三大航、春秋、吉祥。

6. 航运板块

• 运价上涨：散货运价持续上涨，集运市场因贸易摩擦缓和和IMO环保公约临近，运价弹性有望兑现。
• 推荐标的：中远海控，关注上港集团、华贸物流。

7. 港口板块

• 政策导向：受益于“公转铁”新增货量和环保压力，关注低估值标的。
• 推荐标的：上港集团，关注其预期差机会。

8. 高速板块

• 低贝塔属性：具备类债券属性，推荐高股息标的如深高速，关注粤高速A、宁沪高速。

9. 铁路板块

• 改革主线：中央经济工作会议持续推动铁路改革，建议关注广深铁路、铁龙物流、大秦铁路。

关键信息

本周行业数据

• BDI指数：环比上涨16.4%，同比增长28.6%。
• SCFI指数：环比下跌3.3%，同比下降0.4%至791点。
• 航空数据：总体运输量指数及票价指数均有所上涨，客座率保持稳定。

个股表现

• 领涨个股：宁波海运、长航凤凰、华贸物流、申通快递、韵达股份。
• 领跌个股：飞力达、嘉友国际、览海投资。

投资建议

• 推荐股票：申通快递、顺丰控股、圆通速递、上海机场、白云机场、中国国航、南方航空、东方航空、中远海控、密尔克卫、上港集团。
• 关注股票：华贸物流、上海临港、光明地产。

风险提示

• 宏观经济风险：超预期下滑。
• 政策风险：国企改革不及预期。
• 行业风险：航空票价不及预期，快递行业竞争格局恶化。

标的预测

个股解禁情况

总结

交通运输行业在本周呈现分化趋势，航运和港口板块表现相对较好，而快递、机场等板块则因市场环境和政策影响出现不同表现。整体来看，行业仍具备增长潜力，尤其是受益于自贸区政策升级、消费升级及环保政策带来的行业变革。建议投资者重点关注顺丰控股、申通快递、圆通速递、上海机场、白云机场、中国国航、南方航空、东方航空、中远海控、密尔克卫和上港集团等标的，同时关注行业政策动向和宏观经济变化带来的风险。