20190728-天风证券-交通运输行业研究周报：中美贸易和谈转战上海，自贸区有望超预期_13页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容

本周交通运输行业整体表现稳健，申万交运指数上涨1.48%。其中，机场板块涨幅最大，达到2.5%，物流板块紧随其后，涨幅2.1%。市场资金更偏好增长稳定、前景明朗的消费类股票，因此机场板块受到重点关注。

主要观点

• 中美贸易和谈转战上海：美国贸易代表和财长将前往上海恢复谈判，有望推动上海自贸区新片区的改革升级，带动相关股票估值提升。
• 上海自贸区政策升级：上海自贸区在税收、货币兑换等方面可能有超预期新政颁布，尤其关注东线临港和西线青浦苏州区域的地产和物流企业。
• 快递物流板块表现亮眼：上半年快递行业业绩有望超预期，顺丰、韵达等公司表现突出，同时受益于网络零售的持续增长，板块估值提升逻辑强劲。
• 航空板块基本面改善：随着油价回落、汇兑损益优化及民航发展基金减负，航空板块业绩有望同比明显增长，推荐三大航及春秋、吉祥等公司。
• 航运板块机会显现：贸易摩擦缓和及IMO环保公约临近，运价弹性有望进一步兑现，同时“一带一路”与自贸区扩区带来货量提升预期。
• 港口板块受益于政策导向：在降低物流成本与“公转铁”政策下，港口板块具备投资价值，推荐上港集团。

关键信息

本周市场表现

• 上证综指：2944.54，涨0.70%
• 深证综指：1573.45，涨0.84%
• 沪深300：3858.57，涨1.33%
• 创业板指：1561.86，涨1.29%
• 申万交运指数：2444.35，涨1.48%

交运板块涨幅前三

1. 畅联股份：14.2%
2. 华贸物流：12.8%
3. 嘉友国际：10.4%

交运板块跌幅前三

1. 中原高速：-9.9%
2. 新宁物流：-6.2%
3. 中远海控：-5.1%

主题机会

• 大虹桥串联长三角：作为上海西大门，大虹桥是上海大都市圈核心，致力于打造高新技术产业区。
• 自贸区政策升级：上海自贸区在税收、货币兑换等方面或有新政，带动相关股票估值提升。
• 重点推荐标的：
  • 地产：上海临港、光明地产（东线）、上实发展、苏州高新（西线）
  • 物流：上港集团、华贸物流、圆通、申通、韵达快递、密尔克卫
  • 机场：上海机场、首都机场股份、白云机场、深圳机场
  • 航空：中国国航、南方航空、东方航空、春秋航空、吉祥航空
  • 航运：中远海控
  • 港口：上港集团

快递物流分析

• 顺丰：二季度成本控制良好，业绩有望释放；股东减持计划期满，仍持有5.12%股份。
• 韵达：单价稳定，可能在竞争中表现更优。
• 密尔克卫：受益于行业监管趋严，公司质地优良，业绩逐季加速释放，推荐关注。

机场板块分析

• 口岸出境免税店政策短期内对三大枢纽机场影响有限，长期看政策执行弹性存在。
• 机场作为地主方，通过免税销售额抽取佣金，商业模式优质，业绩持续增长。
• 推荐上海机场、首都机场股份、白云机场，关注深圳机场。

航空板块分析

• 吉祥航空与大兴机场签署入场协议，引进B787宽体客机，开辟洲际航线。
• 三大航（中国国航、南方航空、东方航空）PE、PB估值处于底部区域，具备价值投资机会。
• 预计三季度航空业绩将明显增长，受益于油价、汇兑及政策利好。

航运板块分析

• 贸易摩擦缓和，行业处于淡旺季转换期，IMO环保公约临近，部分运力退出抢装脱硫塔，运价弹性有望兑现。
• 一带一路与自贸区扩区推动全球航运货量提升，板块存在预期差机会。
• 推荐中远海控，关注其运价弹性及政策红利。

投资建议

• 推荐股票：申通快递、顺丰控股、密尔克卫、上港集团、圆通速递、上海机场、白云机场、中国国航、南方航空、东方航空、中远海控
• 关注股票：华贸物流、上海临港、光明地产

风险提示

• 宏观经济超预期下滑
• 国企改革不及预期
• 航空票价不及预期
• 快递行业竞争格局恶化

行业数据追踪

• BDI指数：环比下跌10.7%，同比上涨9.3%
• SCFI指数：欧洲线运价环比上涨12.2%，地中海线运价环比上涨3.3%
• 航空运输量指数：总体、国内、国际、地区运输量指数均有所回升
• 航空票价指数：总体、国内、国际、地区票价指数有所改善
• 航空客座率：总体、国内、国际、地区客座率均有所提升

个股解禁情况

• 长久物流：8月12日解禁，解禁后流通股占比达100%
• 保税科技：8月19日解禁，解禁后流通股占比达100%
• 宁波港：8月19日解禁，解禁后流通股占比达100%
• ST安通：9月4日解禁，解禁后流通股占比达54.38%
• 万林物流：9月6日解禁，解禁后流通股占比达98.46%
• 南方航空：9月26日解禁，解禁后流通股占比达66.12%
• 圆通速递：9月26日解禁，解禁后流通股占比达91.75%
• 圆通速递：9月30日解禁，解禁后流通股占比达35.73%

标的预测

风险提示

• 宏观经济超预期下滑
• 国企改革不及预期
• 航空票价不及预期
• 快递行业竞争格局恶化