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假日需求稳中有升，海外制造业景气回暖 ——宏观周报（2月2日-2月8日）总结

核心内容概览

本报告聚焦2026年2月2日至2月8日期间中国及美国的宏观经济表现，涵盖需求端、生产端、物价水平、财政政策、货币政策以及国际局势等多个方面，分析了当前经济运行的总体趋势与关键变量。

一、国内宏观经济表现

1. 需求端

• 居民出行热度稳中有升：地铁客运量同比增加8.8%，国内航班执行架次同比增长1.6%，国际航班增长显著。
• 可选消费偏弱：电影日均票房收入同比下滑37.2%，乘用车销售同比下降31.7%。
• 节日因素影响明显：春节错位导致港口货物吞吐量和集装箱吞吐量同比大幅增长，但与2024年同期相比仍保持较高增速，显示出口韧性。

2. 生产端

• 上游行业保持强劲：高炉开工率环比上升0.53个百分点至79.55%，焦炉开工率上升0.52个百分点至71.25%。
• 中下游制造业开工回落：汽车半钢胎开工率下降2.08个百分点至72.76%，全钢胎开工率下降1.74个百分点至60.7%。
• 化工行业涨跌不一：ABS开工率下降1.7个百分点至64.4%，PTA产量环比增加3.55万吨至146.39万吨，纯碱开工率下降0.94个百分点至83.25%。

3. 物价表现

• CPI延续低位运行：猪肉价格由涨转跌，蔬菜价格持续下行，鸡蛋价格先涨后跌。
• PPI结构分化明显：双焦（焦煤、焦炭）价格大幅上涨，主要受印尼煤炭减产政策影响；有色金属价格下跌，受美元走强与需求季节性走弱影响；水泥价格下跌0.52%，玻璃价格上涨0.57%。

二、财政与货币政策

1. 财政政策

• 财政精准发力：本周发行一般国债3570亿元，地方新增一般债755.4亿元，新增专项债1342.8亿元，其中特殊新增专项债407亿元。
• 中央一号文件发布：聚焦农业农村现代化和乡村振兴，推动财政资金支持农村重大项目，提升公共服务水平。
• 地方两会强调扩内需：多数省份将财政支出重点放在基建、重大项目、教育、医疗等领域，同时防范地方隐性债务风险。

2. 货币政策

• 国债收益率曲线走平：30年期国债收益率下降4BP至2.2510%，10年期收益率微升0BP至1.8102%，1年期收益率上升2BP至1.3207%。
• 流动性总体充裕：本周公开市场逆回购操作净回笼7560亿元，SHIBOR007、DR007、GC007分别下降15BP、13BP、1BP至1.4350%、1.4613%、1.5950%。
• 央行政策导向：强调结构性货币政策工具增量政策，加强与财政政策协同，支持扩大内需、科技创新和中小微企业。

三、海外宏观分析

1. 美国经济数据

• 消费者信心回升：密歇根大学消费者信心指数初值升至57.3，1年期通胀预期降至3.5%，显示短期通胀担忧缓解。
• 就业数据走弱：12月JOLTS职位空缺降至654.2万人，创2020年9月以来新低；1月ADP私营部门就业仅增加2.2万人，制造业和专业/商业服务就业收缩明显。
• 失业率上升：初请失业金人数升至23.1万人，续请失业金人数增至184.4万人，部分与极端寒潮有关。
• ISM制造业PMI大幅反弹：由47.9%升至52.6%，重回扩张区间，新订单与生产指数均创近四年最快增速，显示制造业景气回暖。

2. 美国货币政策

• 美联储政策立场稳定：官员表示当前利率水平与经济基本面相匹配，对“软着陆”路径持认可态度。
• 通胀与就业平衡：在通胀仍高于目标的情况下，需在稳物价与保就业之间保持平衡，政策空间受限。

四、国际局势与风险提示

• 中东局势紧张：美国敦促公民撤离伊朗，两国在阿曼举行间接会谈，谈判进展良好但尚未达成实质性协议，伊朗威胁采取军事行动。
• 风险提示：
  • 政策落地不及预期的风险；
  • 消费者信心恢复不及预期的风险。

五、分析师信息

• 分析师团队：张迪、詹璐、吕雷、于金潼、赵红蕾、铁伟奥
• 研究助理：薄一程、吴佳文

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