20240510-天风证券-爱博医疗-688050.SH-主营业务高速增长_升级产品上市填补国内空白_3页_725kb

爱博医疗2023-2024年业绩总结及展望

• 业绩表现
  2023年公司实现营业收入951亿元，同比增长64.14%；归母净利润304亿元，同比增长306.3%。2024年一季度延续高增速，营业收入同比增63.55%，归母净利润同比增31.26%。两季报期间，人工晶体与角膜塑形镜为主要增长动力，其中人工晶体收入增长41.67%，角膜塑形镜收入增长26.03%。

• 核心业务驱动

  • 人工晶体：销量突破百万片，境外收入增长127.90%，成为主要增长引擎。
  • 角膜塑形镜：“普诺瞳”、“欣诺瞳”离焦镜收入同比增长247.32%，尽管市场增速放缓，但其在青少年近视防控领域仍具显著优势。
  • 隐形眼镜：通过并购天眼医药、福建优你康等，提升产能，彩片产线满产，市场快速拓展。

• 研发投入与产能扩张
  2023年期间费用率达41.53%，研发费用率9.85%，同比略降。公司通过烟台生产基地投产及原料储备，应对产能扩张。研发管线丰富，包括预装式非球面人工晶体、有晶体眼人工晶状体（PR）等项目，支持长期增长。

• 财务预测与估值
  预计2024-2026年营业收入分别为1354亿、1851亿、2380亿元，归母净利润分别为404亿、523亿、662亿元。估值方面，PE从2022年的69倍降至2026年24倍，PB则从8倍逐步下降，EV/EBITDA维持在60左右。

• 风险提示

  • 产品研发进度不及预期
  • 销售推广不及预期
  • 核心产品面临带量采购风险

分析师维持“买入”评级，认为公司在人工晶体及角膜塑形镜领域的领先地位将持续推动增长。