20240430-东吴证券-盛路通信-002446.SZ-2023年年报点评_卫星互联网建设如火如荼_自动驾驶实现量产交付_3页_458kb

盛路通信2023年报分析：技术优势与卫星业务拓展

📊 核心财务数据

2023年公司营业收入为118.7亿元，同比下降16.56%，归母净利润亏损52亿元，同比下滑78.49%。扣非净利润亏损24亿元，同比下降89.54%。季度数据波动：国外业务收入增长19.13%，国内业务下降17.71%。

🧪 研发投入与技术布局

• 2023年研发支出达134.12亿元，同比增长47.6%，占营收比重显著提升。
• 毫米波/有源相控阵技术领跑6G研发，完成宽频、双频双极化天线开发，产品已量产。
• 卫星通信领域：完成Ka/Ku频段相控阵天线研发，聚焦高速低剖面终端设备。

🌐 行业机会与战略方向

1. 卫星互联网建设：与通信设备商合作，推动卫星通信终端系统落地，助力天地融合网络。
2. 自动驾驶业务：实现GNSS双频模块量产交付，高精定位技术支持自动驾驶应用增长。
3. 民用通信市场：加大投入民用化产品，强化市场竞争力。

🔎 盈利预测与评级调整

东吴证券下调2024/2025年归母净利润预测至22.8亿/28.3亿元（前值41.3亿/57.6亿），维持2026年37亿预测，PE估值区间调整为16-26倍，维持“买入”评级。

⚠️ 投资风险

• 下游订单波动风险
• 行业竞争加剧可能导致毛利率压力
• 商誉减值潜在影响（103亿元）

🔍 公司优势

• 技术驱动（毫米波+卫星+自动驾驶）
• 军民技术协同增强产品能力
• 研发高强度打造硬件壁垒