20240430-天风证券-海天味业-603288.SH-24Q1恢复增势_看好全年稳增长_3页_732kb

海天味业季报关键数据与分析

2023财务表现下滑明显，4月业绩现年内强劲恢复
营收下滑至245.59亿元，净利同比降92.1%，主要因产品量价齐跌。其中酱油业务收入下滑88.3%，蚝油/酱类业务亦受影响。2024年第一季度扭转颓势，收入、净利润分别同比增长10.21%、11.85%，主要受益于线上渠道表现突出（增长20.67%）以及经销商质量提升。

区域与渠道结构
2023年东部区域收入承压72.6%，中部则下滑41.9%。24Q1除中部外，其他区域均保持增长态势。线上收入占比提升，在24Q1线上收入同比增长超2倍，线上增长持续发力。

盈利能力与财务状况
毛利率净利率双升，受益于费用投放加大（销售费用率增长2.7个百分点）。2024年公司计划明确产品、品类、渠道、品牌四大方向。维持“买入”评级，上调2024-26年收入预测（10%/9%/9%），利润预测略低于预期但估值仍在三十六倍PE区间内处于合理位置。

风险提示
需关注消费复苏不及预期、渠道竞争加剧、原材料价格波动等风险因素。