20240430-开源证券-海天味业-603288.SH-公司信息更新报告_2024Q1收入恢复双位数正增_盈利能力略有改善_4页_880kb

海天味业投资分析总结

核心结论

海天味业发布2023年年报及2024Q1季报，2023年营收和净利润大幅下降，但2024Q1业绩恢复双位数增长。分析师维持“买入”评级，上调2024-2026年盈利预测，当前股价对应PE349/306/267倍。

2023年表现

• 营收/利润双降：2023年收入同比降41%，净利润同比降92%，主要因餐饮复苏慢、渠道调整及春节错配。
• 各品类分化：酱油、调味酱业绩下滑，但其他品类（如蚝油）增长显著。
• 毛利率承压：2023年整体毛利率下滑，主要受低毛利率产品占比提升影响。

2024Q1业绩反转

• 恢复增长：Q1营收和净利润分别同比增长102%和119%。
• 品类全面上扬：酱油同比增长101%，其他品类也出现改善。
• 成本压力缓解：毛利率回升至37%，主要因原材料成本下降。

未来展望

• 公司设定2024全年收入增长目标为120%。
• 推进渠道改革，供应链优化有望驱动收入企稳回升。
• 估值维持合理，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动
• 原料价格波动
• 竞争加剧影响