20250831-国元证券-海天味业-603288.SH-海天味业2025年中报点评_H1业绩同增13_稳健增长凸显韧性_3页_674kb

2025年上半年海天味业实现总收入152.30亿元，同比增长7.59；归母净利润39.14亿元，同比增长13.35%，扣非归母净利润同比增长14.77%。2025Q2公司收入及利润保持稳健增长。主要产品收入均有正增长，其中其他产品增速最快。线上渠道持续快速增长，占比较6%，增速38.97%，未来可重点关注。毛利率同比提升3.26个百分点至40.12%，归母净利率同比提升1.31个百分点至25.70%，盈利能力增强。人工成本上升导致销售管理费用增加，整体费用率有所上升。投资评级维持“买入”，预计2025-2027年归母净利润年增速均在9%以上，对应估值均在27-33倍PE，维持目标价32.55元，建议买入。风险包括食品安全、原材料成本波动及下游库存风险。