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长江期货粕类油脂周报（2024-07-29）总结

一、豆粕分析

1. 期现价格与基差

   • 期货收盘价：连盘豆粕主力 M09 合约收盘于 3161 元/吨，较上周上涨 1.6%。
   • 现货报价：华东豆粕现货价格为 3000 元/吨，本周持平；基差报价 09-150 元/吨。
   • 期现关系：基差趋稳，期货反弹驱动更强；美豆现货围绕 1050 美分/蒲震荡。

2. 供需基本面

   • 供应端：南美大豆增产显著，巴西销售进度加快；美豆优良率高位，产量预期高；24/25 年度全球大豆供应进一步改善。
   • 需求端：豆粕性价比提升，饲料配方中添加比例增加；库存高位趋近去库末期，但下游需求疲软。
   • 库存数据：豆粕库存 12606 万吨，较周增 3.39%，同比大增。

3. 后市展望

   • 短期：美豆天气升水边际减弱，短期偏弱运行，支撑有限。
   • 中期：三季度末到港量下降及季节性需求回暖，可能形成阶段性去库及反弹契机。

4. 操作建议

   • 多单关注 11、01合约，空单谨慎；价差反套（9-1价差）和正套（11-1合约）机会。

二、油脂分析

1. 期货价格走势

   • 棕榈油：主力 09 合约价格上涨 0.38%，至 7880 元/吨；品种表现弱于豆油、菜油。
   • 豆油：主力 09 合约价格上涨 1.38%，至 7794 元/吨。
   • 菜油：主力 09 合约价格上涨 1.91%，至 8782 元/吨。

2. 基本面博弈

   • 棕榈油：产量复产预期乐观，但印尼政策支撑长期需求；马来棕油出口强劲，支撑价格。
   • 豆油：美豆产区天气影响较大，短期震荡；国内供应过剩压力下，库存持续累库。
   • 菜油：加拿大天气及欧洲生柴政策提振，但国内库存高位，压制利润。

3. 操作建议

   • 振荡区间交易：棕油 7600-8000、豆油 7700-8100、菜油 8500-9000。
   • 建议高抛低吸，菜豆价差、豆棕价差及菜棕价差做多。

三、风险提示与免责声明

• 风险因素：美豆新产单产、国内库存去库节奏、美国天气、印尼棕油工业需求等。
• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成交易建议，投资者据此操作风险自担。