20230727-交银国际证券-7月FOMC会议点评_更高但未必更久_美债收益率曲线修复可期_10页_1mb

美联储7月FOMC会议政策分析报告总结

美联储当前策略：整体偏鸽，升息偏鹰、降息偏鸽

• 升息端偏鹰：年内或还有最后一次加息，取决于后续通胀和就业数据；核心通胀仍高，劳动力市场趋紧。
• 降息端偏鸽：重申年内不降息，但认为不必等到通胀回到2%；降息与缩表可同时进行。

政策组合：降息与缩表同时进行以修复收益率曲线

• 对经济影响：组合政策有助于修复倒挂的收益率曲线，降低信贷紧缩压力，并支持经济软着陆。
• 对市场影响：提高市场对风险资产的乐观态度，缓解流动性压力。

方向判断与操作建议

• 美联储未来决策窗口：8月杰克逊霍尔全球央行年会值得关注。
• 全球市场反应：
  • 停止加息后，全球风险资产有望改善。
  • 美股：停止加息后趋向上涨。
  • 港股：流动性压力缓解，下跌风险降低。
  • 中国股市：
    • 盈利端：中央政治局会议暗示政策转向，提振信心。
    • 估值端：“更高但未必更久”的美联储货币政策叠加美债收益率曲线修复利好全球股市。

方向判断与关注点

• 经济滞胀风险：紧缩政策滞后性及通胀回落情况仍需观察。
• 利率路径：未来降息路径及幅度存在不确定性。

警示

• 美联储保留政策调整空间，“短鹰长鸽”策略有待进一步观察，国际风险与投资者布局需谨慎。