20230921-德邦证券-2023年9月FOMC会议点评_更高更久更鹰派_8页_1mb

总结

核心观点

• 美联储2023年9月FOMC会议维持利率不变，符合预期。
• 预测2023年第四季度可能加息25个基点，12月加息概率较高，2024年上半年难降息。
• 点阵图上移超预期，暗示政策利率更高且久期更长，推动市场交易增量紧缩。

点阵图变化

• 2023年：中值预期利率维持，12名官员预测年内加息25个基点。
• 2024-2025年：政策利率预期各上调50个基点，至51%和39%。
• 长期利率预期上升，部分官员倾向更高利率中枢，但内部预期不一致。

经济与通胀预测

• 经济预测：上调GDP增长至+21%，失业率降至38%，显示更强经济韧性。
• 通胀预测：上修PCE通胀至+33%和+22%，核心通胀更粘性，距2%目标仍远，降低降息可能。

美联储声明调整

• 7月声明修订：经济增长措辞从“moderate”改为“solid”，劳务市场从“robust”改为“slowed but remain strong”。
• 反映强劲近期经济数据，但劳务市场压力略有缓解。

发布会内容

• Powell强调政策目标为软着陆，但承认风险。
• 货币政策：多数决策者更倾向再次加息，降息时点未知，基于通胀下降和实际利率上升。
• 风险提示：软着陆非基准情形，需警惕罢工、政府停摆等短期风险，通胀可能反弹。

风险提示

• 美联储过早降息导致通胀失控或金融流动性危机。
• 通胀下行缓慢增加宽松风险。
• 外部风险如汽车罢工、10月经济数据延期公布增加不确定性，推迟12月加息的可能性。