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火星人半年报（2023H1）总结

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 当前价：2046元
• 目标价：未指定（参考报告）

关键财务数据

• 营业收入：2023年H1实现102亿元，同比增长0.05%；Q2实现61亿元，同比增长69%。
• 净利润：2023年H1实现归母净利润14亿元，同比下降18%；Q2实现9亿元，同比增长112%。净利润下降主要受上半年整体行业平淡影响，但Q2显著改善。
• 扣非净利润：2023年H1实现13亿元，同比增长45%，Q2增长228%。
• 毛利率：2023年H1毛利率提升至47.8%，其中Q2达47.5%；Q2净利率增长6pct至14.2%（考虑股份支付后，实际净利率增速更高）。

分析点评

• 电商渠道增长强劲，推动H1排名份额略有提升。
• 行业整体平稳，集成灶零售额和零售量分别同比-1%和-2%，公司Q2份额扩张。
• 盈利改善受益于成本控制和高毛利产品贡献；股份支付影响上半年业绩，还原后净利率更高。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为36亿、46亿和56亿元，对应P/E分别为23倍、18.0倍和15.0倍。
• 公司构建线上、线下双轮模式，中长期稳健增长潜力大，尤其集成洗碗机业务拓展。

风险提示

• 原材料价格波动、房地产市场下行、行业竞争加剧可能影响业绩。
• 需求不及预期也可能导致增长放缓。