20180502-川财证券-家电行业周报_一季度彩电市场转暖_建议关注龙头个股_26页_1mb

家电行业周报（20180502）总结

核心内容

本周家电行业整体表现波动较大，上半周因一季度零售总额增长而市场情绪回暖，但下半周因格力电器未分红导致板块大幅下挫。整体家电指数下跌2.05%，相较上证综指的涨幅0.35%下浮了2.40个百分点。

主要观点

• 市场表现分化：细分板块中，洗衣机和小家电涨幅较大，分别为6.95%和2.69%；而空调和彩电跌幅较大，分别为-3.57%和-1.89%。
• 个股表现：同洲电子、苏泊尔和万和电气表现较好，涨幅分别为17.22%、10.10%和9.80%；星帅尔、*ST厦华和海信电器表现较差，跌幅分别为-31.09%、-20.61%和-9.78%。
• 估值水平：截至本周末，家电板块动态市盈率为16.84，处于中下游水平。其中，其它视听器材估值最高，达到122.41，而冰箱、空调和彩电估值较低。
• 销售数据：2018年3月，空调销量同比增长15.40%，冰箱销量同比下降3.20%，洗衣机销量同比下降1.60%。彩电零售额同比增长3.3%，市场转暖。
• 出口情况：空调出口同比增长4.39%，而冰箱和洗衣机出口分别同比下降3.51%和4.33%。
• 产品市占率：格力空调和冰箱保持市场占有率第一，美的和海尔在洗衣机和冰箱市场占据主导地位。
• 库存情况：空调库存同比增加5.40%，冰箱库存同比减少20.50%，洗衣机库存同比减少28.90%。
• 原材料价格：钢材和塑料价格指数均有所上涨，可能对家电企业成本造成压力。
• 行业动态：彩电、热水器等品类表现积极，OLED电视将进入高速增长期。家电被纳入全国重点工业产品质量监督目录。
• 公司动态：格力电器2017年净利润增长44.87%，但未分红，计划2018年中期分红；青岛海尔2017年净利润增长37.37%，并派发现金股利。

关键信息

销售数据

• 空调：2018年3月销量1722.80万台，同比增长15.40%。
• 冰箱：销量713.20万台，同比下降3.20%；库存同比减少20.50%。
• 洗衣机：销量573.10万台，同比下降1.60%；库存同比减少28.90%。
• 彩电：零售额同比增长3.3%，线上市场占比提升。
• 空气净化器：销量同比增长83.90%。
• 净水器：销量同比增长10.20%。

出口数据

• 空调：1-3月累计出口1867.10万台，同比增长4.39%。
• 冰箱：1-3月累计出口635.00万台，同比下降3.51%。
• 洗衣机：1-3月累计出口470.40万台，同比下降4.33%。

市占率

• 空调：格力内销量和总销量市占率分别为40.44%和31.30%，美的和海尔分别位列第二、第三。
• 洗衣机：海尔和美的占据总销量市场半壁江山，海尔内销量市占率33.75%，美的内销量市占率30.72%。
• 冰箱：海尔内销量和总销量市占率分别为32.17%和20.19%，美的内销量市占率15.14%，海信科龙内销量市占率12.11%。

公司动态

• 格力电器：2017年净利润增长44.87%，未分红，计划2018年中期分红。
• 青岛海尔：2017年净利润增长37.37%，派发现金股利；2018年一季度净利润增长14.02%。
• 美的集团：2018年一季度净利润增长20.76%。
• 苏泊尔：2018年一季度净利润增长21.92%；拟设立子公司进行高端炊具产业园项目。
• 万和电气：2018年一季度净利润增长16.10%；计划在俄罗斯设立子公司。

风险提示

• 出口销量不及预期：中美贸易摩擦可能影响家电产品出口。
• 房地产市场下行：房地产销售减少可能抑制家电消费需求。
• 原材料价格大幅上涨：钢材和塑料价格上升，可能增加生产成本，影响利润空间。

总结

本周家电行业整体表现波动，格力未分红引发股价下行，但部分细分板块和个股表现较好。销售数据方面，空调表现较好，而冰箱和洗衣机增速放缓。出口方面，空调增长，但冰箱和洗衣机下降。市占率显示格力、海尔和美的在主要产品领域占据主导地位。原材料价格上涨对成本构成压力，建议关注业绩稳健的龙头个股。