20140526-申万宏源-化工_周报-草甘膦开工率价格均下降_出口带动丁酮价格持续上涨_22页_1mb

报告摘要

化工周报总结（2014/05/17-2014/05/23）

核心内容概览

本周化工市场整体表现较为平稳，部分产品价格出现上涨或下跌趋势，主要受地缘政治、库存变化、成本支撑及需求波动等因素影响。整体来看，石油化工与基础化工板块均有部分产品价格波动，但多数产品维持稳定，整体均价与上周基本持平。

石油化工市场分析

价格变动

原油：Brent原油价格报110.5美元/桶，环比上涨0.2%；WTI原油价格报104.4美元/桶，环比上涨2.3%。
成品油：国内汽油、柴油出厂价分别上调70元/吨至8815元/吨和7695元/吨，成品油价差较上周有所缩小。
东南亚乙烯：价格微涨0.7%至1465美元/吨；丙烯和丁二烯价格持稳。
国内丙烯：因渤化停车、镇炼检修及进口减少，价格大涨，尤其是山东地区上涨800元/吨。
丙烯酸：受丙烯价格上涨影响，上海华谊丙烯酸价格上涨2.0%至10200元/吨。

价差变化

丁酮—丁烷价差：环比扩大15.2%至3800元/吨。
MDI—苯胺价差：环比扩大0.9%。
炭黑—煤焦油、TDI—甲苯、草甘膦—甘氨酸价差：分别缩窄16.7%、1.3%、0.2%。
乙炔法PVC—电石价差：暂持稳。

基础化工市场分析

价格变动

尿素：夏季需求带来短暂行情，部分企业上调10-30元/吨，出厂价、批发价、零售价均持稳于1430、1530、1600元/吨。
磷铵：继续弱势运行，市场供需不平衡。
草甘膦：开工率下调但价格未止跌，主流成交价降至2.9-2.95万元/吨。
纯苯：华东市场上涨2.8%至9250元/吨。
苯胺：华东市场下跌2.6%至11050元/吨。
聚合MDI：华东市场价下跌1.9%至15350元/吨。
BDO：需求清淡，三维BDO下跌2.4%至12200元/吨。
甲醇：华东市场下跌1.9%至2610元/吨。
醋酸：价格维持3400元/吨，因供应偏紧。
二甲醚：义马新源下跌1.9%至3650元/吨；江苏工厂煤焦油上涨1.8%至2850元/吨。
制冷剂：高位持稳，R134a成交价18000-20000元/吨；R22成交价13800-14700元/吨。
天然橡胶：国内现货小涨1.5%至13800元/吨，但市场清淡。
化纤：涤纶受PX外盘利好支撑，PTA价格上涨，长丝、短纤暂稳；氨纶和锦纶持稳。
粘胶：短纤微涨，长丝持稳。
其他产品：如丙烯酸甲酯、乙酯、丁酯价格持稳；环氧丙烷价格持稳于13500元/吨。

投资建议

关注公司

中国玻纤：玻纤价格逐步复苏，建议关注。
华邦颖泰：14年业绩有望快速增长，估值较低，建议增持。
九九久：持续推出新产品，正从中间体向新材料转型，建议关注。

表格摘要

表1：石油化工重点公司盈利预测与估值

股票代码	简称	评级	股价	EPS（11A）	EPS（12A）	EPS（13A）	EPS（14E）	PE（11A）	PE（12A）	PE（13A）	PE（14E）	BPS	PB
601857	中国石油	买入	7.65	0.73	0.63	0.71	0.80	11	12	11	10	6.19	1.2
600028	中国石化	买入	5.11	0.61	0.54	0.57	0.70	8	9	9	7	4.88	1.0
600583	海油工程	买入	7.14	0.04	0.19	0.62	0.78	174	37	12	9	3.75	1.9
600387	海越股份	增持	13.74	0.02	0.01	0.16	0.65	603	983	84	21	2.90	4.7
600175	美都控股	买入	5.54	0.05	0.04	0.06	0.31	104	150	90	18	0.93	5.9
600759	正和股份	买入	10.46	0.07	0.22	0.03	0.37	155	48	400	29	1.30	8.0

表2：基础化工重点公司盈利预测及估值

股票代码	简称	评级	股价	EPS（11A）	EPS（12A）	EPS（13A）	EPS（14E）	PE（11A）	PE（12A）	PE（13A）	PE（14E）	BPS	PB
600596	新安股份	增持	9.18	0.03	0.00	0.65	0.85	NA	NA	14	11	6.53	1.41
600389	江山股份	增持	31.83	0.03	0.20	1.53	2.10	NA	159	21	15	6.60	4.82
600486	扬农化工	增持	19.72	0.60	0.75	1.46	2.20	33	26	13	9	9.18	2.15
002391	长青股份	增持	13.35	0.36	0.51	0.61	0.80	37	26	22	17	6.12	2.18
600352	浙江龙盛	增持	16.54	0.53	0.59	0.88	2.05	31	28	19	8	6.48	2.55
002440	闰土股份	增持	19.96	0.61	0.79	1.11	2.74	33	25	18	7	6.56	3.04
600309	万华化学	增持	16.49	0.86	1.09	1.35	1.70	19	15	12	10	4.83	3.42
600176	中国玻纤	增持	7.29	0.33	0.31	0.37	0.48	22	23	20	15	4.16	1.75
600143	金发科技	增持	4.46	0.37	0.32	0.33	0.36	12	14	14	12	3.08	1.45
601208	东材科技	增持	6.88	0.36	0.22	0.14	0.23	19	32	49	30	3.45	1.99
300196	长海股份	增持	15.44	0.30	0.46	0.55	1.20	51	33	28	13	5.10	3.03
002108	沧州明珠	增持	9.93	0.30	0.36	0.45	0.60	34	28	22	17	3.51	2.83
002004	华邦颖泰	增持	17.26	0.45	0.68	0.45	0.86	38	25	39	20	7.99	2.16

图表摘要

图1：Brent、WTI现货价格分别上涨0.24%、2.28%，报于110.5、104.35美元/桶。
图2：上周原油库存大幅下降722.6万桶，报于3.91亿桶。
图3：库欣地区原油库存小跌22.5万桶，报于2321.6万桶。
图4：美国汽油库存小涨97万桶，报于2.13亿桶。
图5：新加坡石脑油、汽油、柴油、航空煤油价格分别报于106、124、122、120美元/桶。
图6：国内汽柴航煤不含税价差分别为-44、-327、-60、-33元/吨。
图7：国内211价差报5.5美元/桶，国内312滞后50天、30天价差分别报于10.9、7.1美元/桶。
图8：东南亚乙烯、丙烯、丁二烯价差跌幅在-5.8%至1.2%之间。
图9：合成树脂价格跌幅为-1.3%至-0.3%。
图10：苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯价格分别报于1257、1099、1200、1586美元/吨。
图11：苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯价差涨跌幅在-5.2%至1.7%之间。
图12：上海石化乙二醇出厂价维稳于6700元/吨。
图13：北京有机醋酸乙烯价格上涨至7700元/吨，三维聚乙烯醇持稳于14600元/吨。
图14：上海石化丙烯腈出厂价持稳于14400元/吨。
图15：华谊丙烯酸上涨2.0%，齐翔腾达丁酮上涨3.0%至10350元/吨。

总结

本周化工市场整体表现平稳，部分产品价格出现上涨或下跌，主要受地缘政治、库存变化、成本支撑及需求波动等因素影响。石油化工板块中，原油价格受地缘政治利好支撑上涨，丙烯因供应紧张价格大涨，丁酮因出口增加价格持续上涨。基础化工板块中，尿素因夏季需求小幅反弹，草甘膦因需求疲软价格下跌，纯苯、丙烯酸等产品因成本支撑价格稳中有升。投资建议方面，推荐新都化工、浙江龙盛、闰土股份、华峰氨纶、万华化学、江南高纤等公司，关注中国玻纤、华邦颖泰、九九久等成长型公司。

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