20240331-国盛证券-运动鞋服2023年报总结_基本面持续向好_期待2024年高质量增长_22页_1mb

报告分析总结：

本报告聚焦运动鞋服行业的2023年回顾和2024年展望，涵盖主要公司（安踏体育、李宁、特步国际和361度）的业绩表现、营运状况和未来前景。2023年，尽管消费环境波动，但运动鞋服终端销售稳步复苏，库存优化明显，头部公司营收和利润增长稳健，部分公司利润率提升。2024年，随着基本面改善，预计板块整体将实现高质量增长，尤其下沉市场需求表现优异。

2023年回顾：

• 安踏体育营收增长16%、净利润同比增长35%，FILA品牌表现强劲。
• 李宁营收增长7%、净利润下滑22%，但营运改善显著。
• 特步国际和361度分别实现营收和净利润双增长，库销比处于健康水平。
• 股价和估值方面，板块整体性价比突出，估值低于历史平均。

2024年展望：

• 消费环境弱复苏支撑需求，运动鞋服赛道需求平稳，下沉市场增长潜力大。
• 库存优化后，预计终端折扣改善，利润率提升，业绩增长可期。
• 预测：安踏体育业绩增33%，李宁增7%，特步国际增13%，361度增20%。

长期趋势：

• 行业增速企稳，复合增长率8.7%，品牌公司注重产品专业性和渠道精细化。
• 快速迭代产品矩阵、扩展价格带，推动市场份额增长。

投资建议：

• 优先推荐安踏体育（2024年PE约16倍），关注李宁（PE约14倍），考虑其高业绩确定性。
• 风险包括消费波动、汇率变化和门店扩张挑战。

风险提示：

• 消费环境波动、汇率波动、门店扩张不及预期等因素或影响公司表现。