20260329-华源证券-锐明技术-002970.SZ-商用车AI行业稳定增长_电源业务有望打开第二成长曲线_3页_335kb

锐明技术（002970.SZ）首次覆盖报告总结

核心内容概述

本报告为锐明技术的非金融首次覆盖报告，由华源证券分析师宁柯瑜撰写，发布于2026年03月29日。报告首次给予“买入”评级，基于公司主营业务的稳定增长、新兴电源业务的潜力以及海外市场的持续扩张。

主要观点

• 行业前景广阔：商用车AI解决方案行业正处于快速增长阶段，预计2025年至2030年复合年增长率（CAGR）达23%。公司作为该领域的领先企业，市占率在多个细分领域均居前列。

• 业务多元化：公司以AI和视频技术为核心，业务覆盖全球100多个国家及地区，且在2025年前三季度实现主营业务收入基本持平，海外、国内及前装业务均全面增长。

• 电源业务布局：公司设立数智装备产品事业部，专注于服务器电源产品代工生产，未来计划拓展更多算力中心配套产品，有望成为第二增长曲线。

• 海外扩张显著：截至2025年上半年，公司海外收入占比达70%，越南基地产能利用率提升至84.3%，海外产能持续扩大将增强公司竞争力。

• 财务稳健增长：公司2025-2027年归母净利润预计分别为3.76亿、5.11亿和6.59亿元，同比增长率分别为29.70%、35.72%和29.11%。2025年全年归母净利润同比增长27.58%-37.92%。

• 估值合理：当前股价对应的PE为29倍，预计2025-2027年PE分别为29.29倍、21.58倍和16.72倍，具备投资价值。

关键信息

市场表现

• 收盘价：61.00元
• 一年内最高/最低：84.94元 / 38.05元
• 总市值：11,018.88百万元
• 流通市值：7,521.93百万元
• 总股本：180.64百万股
• 资产负债率：39.42%
• 每股净资产：10.65元/股

财务预测摘要

财务比率分析

投资建议

• 投资评级：买入（首次）
• 可比公司：道通科技、经纬恒润、中科创达
• 理由：公司主业稳定增长，电源业务潜力较大，海外收入持续提升，估值合理。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 关税政策风险
• 汇率波动风险

结论

锐明技术作为商用车AI解决方案行业的领先企业，具备较强的市场竞争力和稳定的业务增长。随着电源业务的拓展和海外市场的持续扩张，公司有望实现业绩的持续增长，未来三年归母净利润保持较高增速，估值逐步下降，投资价值凸显。首次覆盖给予“买入”评级。