20230613-天风证券-锐明技术-002970.SZ-全球商用车信息化龙头_2023年有望迎来拐点_17页_1mb

报告摘要

锐明技术（002970）总结

核心内容

锐明技术是一家专注于商用车视频监控解决方案的领先企业，其产品覆盖货运、公交车、出租车、校车、渣土车等多个商用车类别。截至2022年底，公司产品已在100多个国家和地区规模销售，根据BergInsight报告，其在**车队视频管理系统（video telematics）**市场份额全球第一。

主要观点

2023年业绩拐点：2021、2022年受原材料涨价、汇率波动、疫情等因素影响，公司业绩承压。2023年Q1营收同比增长46.31%，归母净利润达2407万元，为上市以来一季度最高，表明公司业绩有望迎来回升。
产品线完备与定制化能力：公司拥有主机、摄像头（车内、车外）、配件、交互屏、外设等多种产品，结合对不同商用车场景的理解，提供定制化解决方案，形成在细分行业的核心竞争力。
AI技术应用：公司已将AI技术应用于商用车领域，包括安全辅助驾驶（ADAS）、驾驶员状态识别（DSM）、盲区监测（BSD）等，提升产品智能化水平，已服务全球超100万辆商用车。
与保险行业的合作：公司与民太安财险合作成立合资公司，推出业内首个人因大脑系统，用于UBI保险，帮助优化定价模型、降低事故率与保险赔付率，已在墨西哥货运项目落地，新加坡等地项目也在商谈中。
盈利预测：预计2023-2025年公司营业收入分别为20.06/27.22/34.86亿元，归母净利润分别为0.91/1.63/2.81亿元，给予2024年42倍PE，目标市值68亿元，目标价39.5元，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务表现

年份	营收（亿元）	增长率	归母净利润（亿元）	增长率	EPS（元/股）	市盈率（P/E）	市净率（P/B）	市销率（P/S）	EV/EBITDA
2021	17.13	6.45%	0.31	-86.65%	0.18	171.71	3.58	3.14	185.58
2022	13.84	-19.20%	-1.47	-567.49%	-0.85	36.73	3.96	3.89	62.94
2023E	20.06	44.93%	0.91	-162.38%	0.53	58.88	3.75	2.69	24.74
2024E	27.22	35.70%	1.63	77.88%	0.94	33.10	3.40	1.98	17.03
2025E	34.86	28.10%	2.81	72.84%	1.63	19.15	2.93	1.54	11.05