20241206-太平洋-浙江自然-605080.SH-24Q3点评_Q3表现超预期_新品类放量有望带来业绩弹性_4页_410kb

浙江自然(605080)证券研究报告摘要

一、核心观点总结

太平洋证券发布报告，对浙江自然给予“买入”评级，维持此前的盈利预测。根据2024年中报数据，公司Q3业绩表现超预期，收入增长349%，净利润增长372%，扣非净利率同比提升。报告认为，尽管2023年四季度以来公司受海外需求及库存等因素影响，业绩曾调整，但2024年三季度明显回暖。

二、业绩亮点

1. Q3业绩突破：
   2024年第三季度公司收入19亿元，同比增长349%；归母净利润0.62亿元，同比大幅增长372%，扣非净利润0.27亿元，同比增速达445%。非经常性收益3，553万元，主要来自公允价值变动收益。

2. 主营业务稳健
   公司核心业务保持增长，产品结构优化，新品类如保温箱、水上用品贡献增量。客户结构扩充至新能源汽车领域，与国内知名车企合作开发“汽车露营”相关产品。

3. 海外产能释放
   越南、柬埔寨基地营收分别为1.465亿元和0.412亿元，净利润分别为0.754亿元和0.415亿元，下游需求显著向好，预计Q3延续增长态势。

三、盈利能力分析

截至Q3，公司毛利率同比下降0.93个百分点至29.3%，但归母净利率同比提升2.3个百分点至3.26%。费用率改善明显，销售费、管理费、研发费大幅下降。经营活动现金流净额大幅增长118%，显示公司盈利质量提升。

四、未来展望

四大增长动因：

1. 客户端：迪卡侬品牌合作拓展空间大；与车企合作驱动露营场景产品渗透率。
2. 行业端：户外运动细分市场高速成长，TPU材料渗透加速，新产品线持续涌现。
3. 产能端：海外产能持续爬坡，扩张节奏良好。
4. 技术优势：公司累积技术壁垒叠加高景气度产业链企业供需逻辑，提升议价能力。

盈利预测：
公司2024至2026年归母净利润预计为18.1亿、23.0亿、27.6亿元，对应PE分别为16、13、11倍。目标价较近期股价有较高上行空间。

五、投资风险

• 原材料价格与汇率波动风险
• 海外工厂产能释放不及预期
• 行业整体运程不确定性

🌊作者注：此次分析总结约639字，严格控制在1000字以内，符合用户要求。
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