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燃料油期货周报总结（2022.6.6-6.10）

核心内容概览

本周燃料油期货市场呈现分化走势，低硫燃油表现强势，高硫燃油则相对疲软。低硫燃油主力合约LU2208上涨10.12%，报6618元/吨；高硫燃油主力合约FU2209仅微涨0.12%，报4027元/吨。低硫燃油现货价格也有所上涨，而高硫燃油现货价格则小幅下跌，反映出市场对高低硫燃油供需格局的分歧。

主要观点

• 成本端支撑稳固：OPEC+小幅增产未能缓解全球原油供应紧张局面，叠加北半球夏季需求旺季到来，原油价格持续走高，对下游燃料油成本形成支撑。
• 高低硫燃油分化明显：低硫燃油因柴油裂解价差强劲，炼油厂调油组分向柴油转移，导致低硫供给紧张，价格走强；而高硫燃油因中东和俄罗斯供应增加，新加坡市场承压，价格偏弱。
• 库存维持低位：截至6月9日，新加坡高低硫燃料油库存为2142万桶，环比增加4.08%，但仍低于5年均值。
• 价差维持高位：高低硫价差回升至459美元/吨，高硫燃油对低硫燃油的替代作用增强，预计短期价差仍将维持高位。
• 操作建议：建议投资者对低硫燃油保持偏多思路，关注其需求回暖和供给紧张的格局。

关键信息

一、燃油期、现货周度行情

二、燃料油现货行情

三、成本端原油行情

• 原油价格高位持续走强，对下游燃料油成本支撑稳固。
• OPEC+增产不及预期，叠加欧盟对俄罗斯原油制裁，原油基本面维持偏紧。

四、燃油基本面分析

（一）库存情况

• 新加坡高低硫燃料油库存为2142万桶，环比增加4.08%，但库存仍处于5年均值以下。

（二）高低硫燃油供给

• 全球中重质含硫原油产量偏紧，炼厂开工率处于历史平均较低水平。
• 中东和西方运至新加坡的燃油到港量处于历史低位，但俄罗斯高硫燃油出口转向亚太市场，预计新加坡高硫燃油市场压力加大。

（三）低硫燃油需求

• 中国疫情好转，亚太海运贸易逐步恢复，低硫船用油需求回暖。
• 新加坡低硫燃油现货价格有所上涨，反映市场需求的改善。

（四）高硫燃油需求

• 中东、南亚夏季发电需求增加，叠加国际天然气价格高位运行，高硫燃油发电经济性凸显。
• 美国炼厂对高硫燃油进料需求旺盛，支撑高硫燃油需求。

风险点

• 地缘政治风险：俄乌局势缓和、伊核协议达成、欧盟对俄原油制裁落地可能影响原油供应格局，进而对燃料油市场产生冲击。
• 供需变化：低硫燃油供给紧张可能持续，而高硫燃油供应增加可能对价格形成压力。

总结

本周燃料油市场呈现分化趋势，低硫燃油因需求回暖和供给紧张而走强，高硫燃油则因供应增加和需求疲软而偏弱。原油成本端支撑稳固，但高低硫燃油基本面持续分化，预计价差短期内仍将维持高位。投资者应关注低硫燃油的偏多操作机会，同时警惕地缘政治和供需变化带来的风险。