20160705-财富证券-基金市场月报_择时选股优势不再_避险情绪持续发酵_11页_886kb

策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年6月基金市场整体表现、基金类型结构变化、新基金发行趋势、基金仓位调整情况以及相关政策动态，同时提出了7月基金投资策略建议。报告指出，市场整体表现低迷，基金净值普遍下跌，但部分商品型基金和低风险产品表现较好，显示出投资者对避险资产的偏好。此外，证监会政策调整为基金行业带来新的发展机遇。

主要观点

1. 市场表现与基金净值

• 上证综指和沪深300在2016年上半年分别下跌 17.22% 和 15.47%，反映出A股市场的持续低迷。
• 偏股型基金普遍表现不佳，净值大幅下跌，而商品型基金（尤其是黄金主题）则成为最大赢家，平均收益率超过 20%。
• 债券型基金和货币型基金保持正收益，受到低风险偏好投资者的青睐。

2. 基金市场整体趋势

• 基金规模方面，2016年上半年基金总份额和资产净值较2015年末分别萎缩 0.2% 和 5.13%，剔除新基金发行影响后，分别下降 6.76% 和 6.69%，显示较大的赎回压力。
• 基金类型结构：混合型基金、债券型基金和股票型基金仍为主流，但资金明显向低风险产品倾斜，货币型基金资产占比持续上升。
• 新基金发行：上半年新基金发行数量回升，但发行份额大幅下降，平均发行规模降至 10亿份以下，表明市场整体资金风险偏好下降。

3. 基金仓位变化

• 截至2016年6月30日，主动管理基金加权平均仓位为 60.82%，处于历史低位。
• 普通股票型基金和偏股混合型基金仓位分别为 86.96% 和 80.57%，仍呈下行趋势，显示基金经理对后市较为谨慎。
• 仓位处于探底过程，但下行斜率已放缓，预计短期内将维持区间震荡。

关键信息

1. 外资私募业务开放

• 证监会允许符合条件的外资机构在境内开展私募证券基金管理业务，不涉及跨境资本流动。
• 此举有助于提升我国私募基金行业的规范化程度和投资管理水平，丰富资本市场投资者类型，促进行业良性竞争。

2. FOF（基金中基金）发展

• 证监会草拟《基金中基金指引（征求意见稿）》，FOF成为基金和券商关注重点。
• FOF通过持有多个基金实现分散投资，降低门槛，适合普通投资者。
• 截至2016年6月底，我国FOF基金共344只，其中券商资管FOF表现优于私募FOF，平均收益率为 0.49%，而私募FOF平均收益率为 -4.57%。

3. 基金业绩分化

• 涨幅靠前的基金多为次新基金，因成立时间较晚，避开年初下跌，收益表现较好。
• 跌幅靠前的基金多为高换手率的主题性基金，如大成消费主题、北信瑞丰无限互联主题等，因频繁换仓和市场判断失误导致较大损失。

4. 分级基金表现

• 股票型分级B因高杠杆和高仓位，上半年跌幅高达 36.42%，部分品种价格被腰斩。
• 白酒B是唯一一只实现正收益的分级B品种，黄金ETF（如518880.SH）表现突出，涨幅超 25%。

7月投资策略建议

配置建议

• 市场短期冲击和不确定性已部分消化，但中期底部尚未完全形成，不建议进行偏积极配置。
• 权益类品种配置不宜过重，但可基于部分指数的估值优势进行战略性配置。

推荐方向

1. 长线稳健投资品种：

   • 50ETF（510050）
   • 300ETF（159919/510300）

2. 中短期避险投资品种：

   • 黄金ETF（518880.SH）
   • 华宝油气（162411.SZ）

风险提示

• 分级B类基金在市场不明朗时应谨慎对待，尤其是接近下折线的品种，应坚决回避。
• 投资者应关注市场趋势，避免盲目追逐短期收益，注重长期稳健配置。

投资评级说明

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