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中原证券晨会总结

核心内容概述

本总结基于中原证券2016年7月5日的晨会内容，涵盖宏观经济动态、A股市场情况及国轩高科的跟踪点评。此外，还包含两种基于融资标的的选股策略分析。

宏观经济与市场动态

资金面情况

• 央行周一进行900亿7天期逆回购，当日有2700亿逆回购到期，实现净回笼1800亿。
• 本周公开市场有8400亿逆回购到期，无央票和正回购到期。
• 分析认为，资金面年中风险最大时点已过，央行将稳步回笼资金。

货币政策与财政政策

• 当前经济下行压力仍然较大，但随着国内外经济金融形势的变化，下半年货币政策约束减弱。
• 财政政策需更多发力，同时货币政策预调微调空间加大。

A股市场表现

• A股两融余额结束四日连增，截至7月1日，沪深两市融资融券余额报8510.51亿元，较前一日减少25.33亿元。

国轩高科跟踪点评

公司主要看点

• 锂动力电池纯正标的
• 产能释放促业绩持续高增长

政府补助与项目进展

• 公司全资子公司合肥国轩高科动力能源有限公司获得11,732万元中央预算内投资计划补助资金，用于“年产6亿安时锂离子动力电池生产基地项目一期工程”。
• 项目依托自主研发技术，提升制造效率与安全性，增强国产动力电池核心竞争力。

科技部项目入围

• 公司预计入选科技部重点研发项目，与CATL、天津力神共同获得中央财政资金支持。
• 入围项目为“高比能量动力锂离子电池的研发与集成应用”，中央财政支持金额为1亿元，项目周期为5年。

行业分析

• 我国动力电池技术中，LFP（磷酸铁锂）和三元技术将并存，其中三元市场前景巨大。
• 2016年1-4月动力电池市场出货量同比增长2.38倍，LFP占比75.3%，三元占比22.6%。
• 行业集中度将进一步提升。

产能释放

• 2016年三季度，合肥三期（3.5亿安时）和青岛工厂（3亿安时）产线将逐步投产，其中三元产能合计6.5亿安时。
• 若每辆乘用车使用25千瓦时电池，满产可为9.6万辆新能源乘用车提供动力电池。

限售股解禁与减持

• 5月16日，公司定向增发机构配售解禁，解禁前流通股为2.35亿股，本次解禁2.33亿股。
• 7月1日前，大宗交易合计减持8463.19万股，交易均价32.29元；二级市场减持1060万股，成交均价35.96元，合计减持9523.19万股。

投资建议

• 预测公司2016年、2017年全面摊薄后EPS分别为1.40元与1.96元。
• 按7月4日41.11元收盘价计算，对应PE分别为29.29倍与20.98倍。
• 当前估值相对行业水平合理，维持“增持”投资评级。

风险提示

• 项目进展低于预期
• 新能源汽车推广进展低于预期
• 全球经济下滑超预期
• 行业竞争加剧

基于融资标的选股策略分析

策略一：成长与价值组合筛选

• 选股逻辑：结合成长组合与价值组合，基于短期反转因子对初始股票池进行筛选。
• 换仓频率：自然交易周
• 资金配置：组合内等权重配置

短线股票池（部分示例）

策略二：基于短期跌幅与换手率筛选

• 选股逻辑：选取过去20个交易日跌幅最大的20只个股，再基于相对换手率指标筛选出前10只个股。
• 相对换手率指标：过去20日日均换手率 / 过去21～120日日均换手率
• 换仓频率：自然交易周
• 资金配置：组合内等权重配置

短线股票池（部分示例）

风险提示

• 两种策略均基于量化模型构建，历史业绩不能保证未来收益。
• 投资有风险，入市需谨慎。