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走遍城投——江西·九江总结

核心内容概述

九江市作为江西省的重要地级市，经济发展与财政实力在省内处于前列，但存在财政自给能力弱、区县发展不均衡、政府债务规模扩大及城投企业财务压力等问题。本文从经济发展、财政状况、债务情况、城投企业现状等方面对九江市进行了全面分析。

主要观点与关键信息

一、九江市经济发展与财政实力

• 经济情况：

  • 2018-2020年九江市GDP分别为2,700.19亿元、3,121.05亿元、3,240.50亿元，增速由8.70%降至3.80%，受疫情影响显著。
  • 三次产业结构比为7.1：47.3：45.6，第二、三产业对经济增长贡献较大。
  • 固定资产投资增速稳定，2020年为9.0%，占GDP比重较高。

• 财政情况：

  • 2020年一般公共预算收入为286.44亿元，居江西省第二位。
  • 财政平衡率为44.19%，财政自给能力较弱。
  • 政府性基金收入为197.09亿元，财政收支结构需优化。

• 区县差异：

  • 区县经济发展与财政实力差距较大，浔阳区经济最强，都昌县最弱。
  • 财政平衡率在区县间差异显著，瑞昌市最高（51.37%），都昌县最低（15.52%）。

二、九江市政府债务分析

• 显性债务：

  • 2020年地方政府债务余额为815.27亿元，较2019年增长25.17%。
  • 负债率为25.16%，未超过欧盟警戒线，但债务率95.32%居全省第三。
  • 债务余额规模在江西省内处于前列，尚有183.5亿元额度未使用。

• 隐性债务：

  • 2020年隐性债务规模为610.88亿元，居江西省中下游。
  • 考虑隐性债务后的负债率和债务率分别为44.01%和166.74%，均高于显性债务指标，隐性债务风险显著。

• 区县债务差异：

  • 修水县债务负担最重，2020年地方政府债务余额为50.8亿元，负债率为19.76%。
  • 浔阳区债务负担最轻，债务余额为12.71亿元，负债率为3.63%。

三、九江市城投企业情况

• 城投概况：

  • 截至2021年末，九江市共有10家城投公司，其中70%为区县级，AA级为主（70%）。
  • 主要业务集中在城市基础设施建设（90%）和园区开发与运营（10%）。

• 城投债情况：

  • 截至2021年底，九江市存量城投债共43只，余额266.65亿元，居江西省中游。
  • 2021年发行城投债15只，规模100.25亿元，居江西省倒数第四。
  • 债券以私募债和定向工具为主，占比分别为47%和33%。
  • 债券期限以5年期为主（67%），加权平均发行利率为4.66%，利差为182.02bp，处于省内中游水平。

• 偿债高峰：

  • 城投债将在2024年迎来偿债高峰，到期债务规模为94.7亿元。
  • 2022年到期债务规模为13.9亿元，主要集中在1-3月。

四、城投财务概况

• 财务指标变化：

  • 城投总资产逐年增加，2020年为1,928.23亿元。
  • 资产负债率持续上升，由2018年的42.38%上升至2020年的48.60%。
  • 营业收入由2018年的131.97亿元增加至2020年的171.39亿元。
  • 净利润小幅上升，2020年为17.75亿元，但盈利能力仍有限。

• 偿债能力：

  • 流动比率和速动比率持续下降，2020年分别为4.30和1.63，显示偿债能力弱化。
  • 应收账款周转率偏低，反映资金回收效率不足。

五、城投级别与信用事件

• 级别调整：

  • 2021年九江市发债城投公司未发生主体级别调整。

• 信用事件与监管：

  • 2021年未发生违规处罚事件，也未发生城投信用事件。

六、城投转型情况

• 转型探索：
  • 九江市城投企业正在积极探索转型路径，但面临资产负债率上升、偿债能力下降等挑战。
  • 当前经济下行压力下，城投企业需优化资本结构，提升盈利能力，以应对债务压力。

关键数据汇总

总结

九江市经济发展与财政实力在江西省内处于中上水平，但财政自给能力较弱，经济与财政分布不均。政府债务规模逐年扩大，尤其是隐性债务问题突出，需引起重视。城投企业数量以区县级为主，AA级占比高，但资产负债率持续上升，偿债能力弱化，且面临2024年的偿债高峰。尽管城投企业积极探索转型，但整体仍面临较大的财务压力与债务风险。