20250919-广发期货-_有色_日报_8页_2mb
报告摘要
铜、铝、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂产业期现日报总结
一、铜产业
核心内容
- 价格及基差：SMM 1#电解铜现值为79990元/吨，较前值下跌0.76%；广东1#电解铜现值为79965元/吨，下跌0.84%；湿法铜现值为79880元/吨，下跌0.76%；精废价差下跌19.62%至1642元/吨。
- LME 0-3：现值为-73.42美元/吨，较前值下跌11.88%。
- 进口盈亏：现值为-22元/吨，较前值上涨177.46元/吨。
- 沪伦比值：现值为8.06，较前值微跌0.01。
- 洋山铜溢价：现值为56.00美元/吨，上涨1.82%。
主要观点
- 宏观方面，美联储降息25bp，但整体为“预防式”降息，美元可能逐步筑底，对铜价影响有限。
- 基本面处于“弱现实+稳预期”状态，下游需求受抑制，但矿端供给弹性不足，供需恶化有限。
- 铜价短期震荡偏强，中长期则受供需矛盾支撑，需等待宏观市场切换至复苏交易。
关键信息
- 月间价差：2510-2511为+40元/吨，2511-2512为-80元/吨，2512-2601为+70元/吨。
- 库存数据：境内社会库存增加0.46万吨，保税区库存增加0.41万吨，SHFE库存增加1.22万吨。
- 预期：主力参考79000-81000元/吨，关注宏观风格切换及供需变化。
二、铝产业
核心内容
- 价格及价差：SMM A00铝现值为20780元/吨，下跌0.53%；长江铝A00现值为20790元/吨，下跌0.48%；氧化铝平均价下跌0.17%。
- 进口盈亏：现值为-1641元/吨，较前值上涨274元/吨。
- 沪伦比值：现值为7.77，上涨0.05。
- 月间价差：2509-2510为-10元/吨，2510-2511为0元/吨，2511-2512为10元/吨，2512-2601为5元/吨。
主要观点
- 宏观层面，美联储降息25个基点，但鲍威尔发言偏中性，压制铝价。
- 国内经济平稳复苏支撑铝需求，但宏观利多边际减弱。
- 供应端维持高位，铝水比例回升，但成本端支撑减弱，库存压力加大。
- 短期铝价维持窄幅震荡，主力参考区间为20600-21000元/吨。
关键信息
- 基本面数据：氧化铝产量月环比增长1.15%，电解铝产量月环比增长0.30%。
- 开工率：铝型材开工率环比上升1个百分点至54.60%，铝板带开工率环比下降0.58%。
- 库存变化：中国电解铝社会库存增加1.3万吨，LF库存增加3.0万吨。
三、锌产业
核心内容
- 价格及价差：SMM 0#锌锭现值为22010元/吨，下跌0.68%；升贴水上涨5元/吨。
- 进口盈亏：现值为-3104元/吨，较前值上涨505.30元/吨。
- 沪伦比值：现值为7.55，上涨0.11。
- 月间价差：2510-2511为-10元/吨，2511-2512为0元/吨，2512-2601为-5元/吨，2601-2602为+5元/吨。
主要观点
- 美联储降息25bps落地，但整体偏中性，压制基本金属价格。
- 精炼锌供应宽松预期下，沪锌表现偏弱。
- 价格下方支撑来源于全球库存低位及去化，但需求端疲软。
- 预计短期震荡，主力参考21500-22500元/吨。
关键信息
- 基本面数据：精炼锌产量月环比增长3.88%，进口量下降50.35%，出口量下降78.45%。
- 库存变化：LME库存微跌0.20%，SHFE库存增加2.07%。
- 需求端：终端订单小幅回暖，但库存仍处累库阶段。
四、锡产业
核心内容
- 现货价格及基差：SMM 1#锡现值为270200元/吨，下跌0.66%；升贴水持平。
- 进口盈亏：现值为-12834.55元/吨，较前值上涨13.17%。
- 沪伦比值：现值为7.91，较前值微跌。
- 月间价差：2510-2511为-360元/吨，2511-2512为-220元/吨，2512-2601为40元/吨，2601-2602为100元/吨。
主要观点
- 美联储降息未带来超预期利好，宏观整体偏弱。
- 锡矿供应紧张，冶炼厂加工费维持低位。
- 供应端恢复不及预期，锡价或延续高位震荡，参考区间285000-265000元/吨。
关键信息
- 基本面数据：7月锡矿进口下降13.71%，精锡产量增长15.42%。
- 库存变化：SHFE库存增加2.07%，社会库存增加1.17%。
- 供应端：缅甸锡矿恢复缓慢，印尼供应宽松。
五、镍产业
核心内容
- 价格及基差：SMM 1#电解镍现值为122700元/吨，下跌0.08%；金川镍现值为123800元/吨，下跌0.08%。
- 电积镍成本：一体化MHP成本下降1.15%，外采硫酸镍成本下降11.08%。
- 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价上涨0.14%，电池级碳酸锂均价上涨0.41%。
- 月间价差：2511-2512为-230元/吨，2512-2601为-140元/吨，2601-2602为-350元/吨。
主要观点
- 宏观环境改善，原料价格坚挺，成本支撑强化。
- 下游需求偏弱，库存去化缓慢，主力参考12800-13400元/吨。
- 关注原料动态及旺季需求兑现情况。
关键信息
- 基本面数据：300系不锈钢粗钢产量月环比下降3.83%，不锈钢净出口量增长22.37%。
- 库存变化：300系社库下降1.26%，SHFE仓单下降5.37%。
- 需求端：传统下游需求偏淡，新兴下游增速预期下滑。
六、不锈钢产业
核心内容
- 价格及基差：304/2B（无锡宏旺）现值为13100元/吨，下跌0.38%；304/2B（佛山宏旺）现值为13250元/吨，持平。
- 原料价格：菲律宾红土镍矿价格持平，印尼镍矿内贸基准价上涨0.2-0.3美元。
- 月间价差：2511-2512为-50元/吨，2512-2601为-65元/吨，2601-2602为-55元/吨。
主要观点
- 宏观环境改善，原料价格坚挺，成本支撑强化。
- 下游需求偏弱，库存去化缓慢，主力参考12800-13400元/吨。
- 关注原料动态及旺季需求兑现情况。
关键信息
- 基本面数据：300系不锈钢粗钢产量月环比下降3.83%，不锈钢净出口量增长22.37%。
- 库存变化：300系社库下降1.26%，SHFE仓单下降5.37%。
- 需求端：传统下游需求偏淡，新兴下游增速整体预期下滑。
七、碳酸锂产业
核心内容
- 价格及基差：电池级碳酸锂均价上涨0.41%至73450元/吨；工业级碳酸锂均价上涨0.42%。
- 进口盈亏：现值为-1339元/吨，较前值下跌13.47%。
- 月间价差：2510-2511为-140元/吨，2511-2512为-180元/吨，2511-2601为-160元/吨。
主要观点
- 基本面维持紧平衡，供应端消息扰动增加，产量持续提升。
- 需求表现稳健偏乐观，9月订单预期环增，10月需求边际提升需跟踪。
- 短期盘面预计震荡整理，主力价格中枢参考7-7.5万区间。
关键信息
- 基本面数据：碳酸锂产量月环比增长4.55%，需求量增长8.25%。
- 库存变化：碳酸锂总库存下降3.75%，冶炼厂库存下降21.60%。
- 进口增量：对供应有所补充，但需求端表现尚可。
八、免责声明
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