20230628-华安证券-财政研究笔记（四）_底线思维看地方政府财政存款_21页_823kb

主要观点总结

1. 财政存款的重要性
财政存款是地方政府财政实力的上限，反映了其应对债务风险的能力。在财政收入承压和自给率普遍偏低的背景下，地方财政存款成为弥补财政减收的关键资源，是债务风险的重要指标。

2. 地方财政存款分布

• 地方库款占比：2022年地方财政库款余额占全国92%，与财政支出占比基本一致。
• 区域差异：上海、广东、江苏、四川为存款前四；增速方面，山西、内蒙古等增长显著，而广西、海南等地出现大幅下滑。

3. 财政存款周转与风险

• 周转率分析：高周转率（如广西）表示资金运用效率高，但风险抵御能力低；低周转率（如西藏）则表示风险抵御能力强。
• 相对可比性：财政存款绝对值存在地域差异，周转率可作为相对指标反映财政收支平衡状态。

4. 财政存款对债务的支撑

• 政府债务：财政存款覆盖率普遍较低，除西藏外大部分不足500%，偿还可能性小。
• 城投债务：8省覆盖超100%，区域分化显著（如西藏、青海安全边际高，重庆、江苏覆盖率不足25%）。

5. 风险提示

• 城投债流动性风险、数据失真风险，需关注地区性化债进展和债务风险边际变化。