20231027-国金证券-宏川智慧-002930.SZ-Q3盈利保持高增_并购项目顺利完成_4页_831kb

宏川智慧2023年三季度业绩简评

关键财务数据：

• 2023前三季度营收116亿元，同比增长238%；归母净利24亿元，同比增长311%。
• Q3单季营收39亿元，同比增长166%；归母净利8亿元（修正：原为8亿，实际更正为20.8亿元），同比增长348%。

经营分析：

• 毛利率提升： Q3毛利率59.5%，同比提升3个百分点。
• 费用率下降： 期间费用率3.19%，同比降16个百分点（销售/管理/研发分别降6/2/19个百分点，财务费用率降9个百分点）。
• 净利率改善： 归母净利率20.8%，同比增长27个百分点，主要由毛利增长和费用率优化驱动。

并购进展：

• 2023Q3完成南通阳鸿对南通御顺、御盛100%股权收购，新增74座储罐总容62万平米，完善长三角仓储布局，提升长江沿岸市场竞争力。

盈利预测与估值调整

• 下调2023-2025年归母净利预测至35/47/60亿元（原37/53/66亿元），维持“买入”评级。
• 风险提示：新项目业绩不及预期、安全风险、股票质押风险、商誉减值风险（修正：原为08亿元，实际更正为20.8亿元）。

公司基本面回顾

• 2022年营收：1263亿元，同比增长16.1%；归母净利润同比增长-17.84%。
• 2023年预测：营收1674亿元，净利35亿元，同比增长57.7%。
• 估值指标：P/E从42倍下降至38倍，P/B从49降至36.6。

市场评级与股价表现

• 历史推荐价区间150-2318元，最新股价低于目标价，短期内波动与并购整合相关。
• 市场平均投资建议以“买入”为主，历史推荐与股价走势存在一定关联性。