20180702-中泰证券-科锐国际-300662.SZ-Investigo顺利完成交割_业务协同可期_3页_628kb

科锐国际（300662）投资分析总结

核心内容

科锐国际（300662）是一家专注于人力资源服务的公司，其业务涵盖中高端人才访寻、灵活用工服务等多个领域。公司近期完成了对Investigo的收购，通过全资子公司香港AP以现金方式支付交易对价2200万英镑，获得Investigo 52.5%的股权。此次收购有助于公司拓展国际市场，增强其在全球人力资源服务领域的竞争力。

主要观点

• 收购完成：Investigo已于6月29日完成交割，公司将从下半年开始并表其财务数据。
• 协同效应显著：此次收购将实现区域、行业、客户层面的协同效应，拓展英国、欧洲大陆及美国市场，补充金融、审计、咨询等行业的岗位招聘服务，增强公司多元化服务能力。
• 经营效率提升：Investigo招聘顾问的人均净服务费较高，有助于提升科锐国际的经营效率及人均产出。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年备考净利润分别为1.17亿、1.48亿和1.83亿元，对应每股收益分别为0.65元、0.82元和1.02元。
• 估值合理：最新股价对应2018年P/E为32倍，2019年为26倍，2020年为21倍，维持“买入”评级。

关键信息

公司基本信息

• 总股本：180百万股
• 流通股本：45百万股
• 市价：21.14元
• 市值：3805百万元
• 流通市值：951百万元

财务预测（单位：百万元）

估值指标

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司通过收购Investigo实现国际化布局，增强业务协同效应，财务预测表现良好，估值合理。

风险提示

• 业务增速不达预期：三大业务板块增长可能低于预期。
• 宏观经济风险：人力资源服务业可能受到宏观经济波动的影响。

业务协同与市场拓展

• 地理覆盖：收购后，公司将新增英国、欧洲大陆市场，提升美国地区的业务交付能力。
• 行业拓展：Investigo专注于金融、审计、咨询等行业，与科锐国际的医疗服务、消费品、地产及高科技行业形成互补。
• 客户资源：通过Investigo的客户网络，公司可进一步拓宽国际客户资源。

财务表现与现金流

• 经营现金流：预计2018-2020年经营现金流分别为215、262和345百万元，显示公司运营能力持续增强。
• 投资现金流：投资活动现金流为负，但2020年预计转为正，显示公司投资活动趋于稳定。
• 融资现金流：融资活动现金流波动较大，但整体呈正趋势，显示公司具备良好的融资能力。

资产负债情况

• 资产负债率：预计2018-2020年分别为38.2%、38.6%和38.8%，显示公司负债水平保持稳定。
• 股东权益：预计2018-2020年股东权益分别为775、931和1121百万元，显示公司资本结构健康。

投资评级说明

• 股票评级：买入，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 行业评级：增持，预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

重要声明

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