20241105-华安证券-华光环能-600475.SH-毛利率环比明显改善_氢能业务潜力可期_3页_372kb

华光环能2024年第三季度报告分析总结

关键绩效指标

华光环能发布2024年第三季度报告，前三季度实现营收7233亿元，同比下降61.2%；归母净利润481亿元，下降65.8%；扣非归母净利润228亿元，同比下降52.82%。第三季度具体表现为：营收1474亿元，同比下降45.61%，环比下降48.44%；归母净利润08.4亿元，同比下降20.43%，环比下降60.20%；扣非归母净利润02.6亿元，同比下降74.61%，环比提升16.82%。

季毛利率环比表现突出，第三季度销售毛利率为219.6%，环比提升88.2个百分点；净利率为8.76%，环比下降0.51个百分点。利润下滑主要受光伏电站工程业务受挫及新项目折旧影响。

展望未来，氢能源与火改业务潜力显著。氢能源作为长时储能解决方案，有望提升新能源消纳水平，并受益于政策支持。公司已获大规模氢能订单，并拓展火电灵活性改造业务，预期成新增长点。分析师预测，2024-2026年公司归母净利润分别为660亿元、804亿元、903亿元，对应PE为13倍、11倍、10倍，维持“增持”评级。

风险包括火改与电解槽需求不及预期、原材料价格波动等。公司通过产能爬坡和多元化布局应对挑战。