20240829-国金证券-华光环能-600475.SH-传统板块业绩稳健_氢能火改放量可期_4页_1mb

华光环能公司2024年半年报分析总结

财务表现概述

公司（股票代码：600475）2024年上半年实现营业收入5758亿元，同比增长153%，归母净利润397亿元，同比下降30%。其中Q2单季营收2859亿元，同比增长25%；归母净利润211亿元，同比增长117%。公司业绩呈现逐步好转的趋势。

各业务板块表现

1. 热电与环保运营：收入同比增长551%，毛利率基本稳定；主要受益于协鑫能源旗下热电公司股权收购以及装机规模扩张。
2. 环保工程：产能提升带动垃圾处置量增长135%，发电量增长236%，营业收入同比增长25%。
3. 电站工程：受上游光伏组件价格波动及新能源消纳问题影响，营收同比下降479%，毛利率下滑幅度较大，短期承压。
4. 环保装备：营收同比增长361%，主要受益于垃圾焚烧锅炉等产品销售增长。

新业务与战略展望

公司积极布局氢能与火电灵活性改造领域：

• 已中标全球最大绿色氢氨醇一体化项目中的部分制氢设备；
• 与中科院工程热物理研究所合作开展煤粉预热燃烧技术研发；
• 在"火改"领域取得突破性进展，随后将推广至多地燃煤机组。

财务预测与评级

预测2024-2026年归母净利润分别为79亿元、91亿元、100亿元，对应估值PE分别为103倍、90倍、81倍；研究维持“买入”评级。

风险提示

新业务订单不及预期、技术研发进度滞后、原材料成本上升等风险因素需关注。

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联系人：姚遥、唐雪琪、汪知瑶
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