20180908-光大证券-2018年8月份债券托管量数据点评_债市杠杆率创两年内新低_12页_1mb

债市杠杆率创两年内新低总结

核心内容概述

2018年8月，中国债券市场托管总量为73.39万亿元，环比净增1.28万亿元，其中中央结算公司净增1.04万亿元，上清所净增0.24万亿元。整体来看，债市杠杆率继续回落至107.71%，为2016年7月以来的最低水平，显示出市场融资行为趋于保守。

主要观点与关键信息

1. 债券托管量变化

• 国债：托管量环比回升，主要增持机构为全国性商行、农商行农合行、基金类机构及境外机构。
• 政金债：托管量环比回升，增持主体包括城商行、农商行、农合行、信用社、证券公司及保险机构，而全国性商行、外资行和境外机构仍减持。
• 企业债：托管量继续减少，除全国性商行、外资行和境外机构外，其余金融机构均减持。8月企业债发行量回升，但偿还量较大，净融资额仍为负值，连续11个月为负。
• 中期票据：托管量环比回升，基金类机构继续大幅增持。
• 短融和超短融：托管量环比净增1125亿元，全国性商行和基金类机构为主要增持主体。
• 同业存单：托管量环比净减，仅特殊结算成员、交易所和广义基金增持。

2. 发行情况

• 8月债券发行量为4.12万亿元，环比净增0.9万亿元。
• 国债、地方债、商业银行债、短融超短融、定向工具、中票及同业存单发行量均有增加。
• 地方债发行量明显上升，7、8月供给增加，9月和10月将进一步加大地方债供给。

3. 债券市场结构

• 利率债占比：主要利率品（国债、政金债和地方政府债）占托管总量的61.32%，其中地方债占比上升。
• 信用债占比：主要信用券种（中票、企业债、短融超短融）占托管总量的14.09%，较7月略有回落。
• 同业存单占比：截至8月末，同业存单占市场总托管量的12.38%，较7月有所回升。

4. 投资者结构

• 商业银行：持债量占比达55.43%，环比微升。
• 基金类机构：占比26.14%，环比微降。
• 其他机构：占比均低于6%。

5. 主要机构持债情况

• 广义基金：8月主要增持国债、政金债、中票、短融及超短融、同业存单，对企业债表现为减持。
• 证券公司：以增持为主，对国债减持，对政金债和中票增持，对企业债和同业存单减持。
• 保险机构：以减持为主，对国债增持，对政金债和中票减持。
• 城商行和农商行：8月以增持为主，城商行大幅增持政金债，农商行增持国债、政金债和中票，减持企业债、短融和超短融、同业存单。

6. 杠杆率分析

• 8月待购回质押式回购余额为3.93万亿元，环比净减0.30亿元。
• 商业银行理财产品杠杆率环比回落17个百分点，证券公司杠杆率维持高位，环比小幅上升。

总结

综上所述，2018年8月债券市场整体呈现托管量增长、杠杆率下降的趋势。利率债表现相对稳健，而信用债和同业存单则存在分化。主要机构投资者在债券配置上存在明显差异，基金类机构和城商行、农商行成为重要增持力量，而部分机构如全国性商行、外资行及境外机构则呈现减持倾向。地方债供给增加，成为市场关注焦点。