20180711-光大证券-2018年6月份债券托管量数据点评_杠杆率季节性上升_同比回落_11页_833kb

债券托管与发行数据点评（2018年6月）

核心内容概述

2018年6月，中国债券市场托管总量为71.04万亿元，环比净增0.79万亿元，但上清所托管量为年内首次环比下滑。整体来看，利率债托管量有所上升，信用债托管量则呈现分化趋势，同业存单托管量小幅下降。债市杠杆率季节性上升至110.72%，但同比有所回落。

主要观点

1. 托管与净增

• 托管总量：截至2018年6月末，中债登和上清所债券托管总量为71.04万亿元，环比净增0.79万亿元。
• 上清所托管量：为2018年以来首次环比下降，减少0.02万亿元。
• 利率债：
  • 国债托管量环比上升，主要增持机构为全国性商业银行、证券公司、基金类机构、交易所、保险机构及境外机构。
  • 政金债托管量继续增长，主要增持机构包括基金类机构、全国性商行、城商行及外资行。
• 信用债：
  • 企业债托管量继续减少，基金类机构为主要减持主体，而全国性商行和城商行小幅增持。
  • 中期票据托管量环比上升，全国性商行和证券公司为主要增持机构，基金类机构和保险机构为主要减持机构。
  • 短融和超短融托管量环比净增332亿元，全国性商业银行大幅增持，基金类机构仍以减持为主。
• 同业存单：托管量环比净减684亿元，全国性商行、信用社、证券公司、基金类机构、保险公司和外资行为主要减持机构。

2. 债市杠杆率观察

• 待购回债券余额：6月为5.15万亿元，环比净增1.04亿元。
• 杠杆率：为110.72%，季节性上升，但同比有所回落。
• 主要机构杠杆率变化：
  • 证券公司和商业银行理财产品杠杆率回升，环比分别上升5和35个百分点。
  • 全国性商行和城商行的待购回质押式回购余额有所回落。

3. 主要投资机构持债情况

• 广义基金：6月以减持为主，增持国债、政金债，减持主要信用品种及同业存单。
• 证券公司：增持国债、政金债、中票和短融，减持企业债和同业存单。
• 保险机构：增持国债、政金债和短融超短融，减持企业债、中票和同业存单。
• 商业银行：以增持为主，主要增持国债、政金债、同业存单。
• 城商行：增持政金债、企业债、同业存单及短融超短融。
• 农商行：增持国债、中票、短融超短融及同业存单。

关键信息

• 托管结构变化：主要利率品（国债、政金债、地方债）占比60.92%，信用债占比14.25%，同业存单占比有所回落。
• 发行量：6月债券发行总量为3.89万亿元，环比增加0.32万亿元，其中国债、地方债和同业存单发行量增长明显。
• 发行品种变化：利率债中，国债和地方债发行量上升，国开债、农发债、进出债发行量下降；信用债中，企业债、短融、超短融、非公开定向债务融资工具发行量上升，中票发行量下降。
• 投资者结构：商业银行持债量占比超55%，基金类机构次之，占比26%，其他机构占比均低于6%。

总结

2018年6月，债券市场托管总量环比上升，但上清所托管量为年内首次下降。利率债整体呈增持趋势，信用债则表现分化，同业存单托管量下降。债市杠杆率季节性上升，但同比有所回落。主要投资机构中，商业银行和基金类机构为市场的主要参与者，其持债行为对市场影响较大。整体来看，市场结构和投资者行为在6月有所调整，显示出一定的季节性和政策导向特征。