20260511-东吴证券-_东吴晨报0511_宏观_策略_行业_建筑材料_电气设备_计算机_医药_电子_个股_固德威_天合光能_13页_1mb

东吴晨报总结（2026年5月11日）

核心内容概述

本报告综合分析了A股市场近期的宏观、策略、行业及个股情况，重点探讨了市场趋势、情绪变化、经济数据、行业景气度以及投资建议。整体来看，市场呈现量价齐升趋势，情绪与趋势共振，但存在波动加剧的可能。同时，多个行业如AI、储能、医药等表现活跃，具备结构性机会。

市场行情与展望

市场表现

• A股市场：近期呈现量价齐升，趋势与情绪共振。
• ETF基金规模变化：
  • 前三名：主题指数ETF（+367.10亿元）、跨境主题指数ETF（+190.24亿元）、跨境规模指数ETF（+89.17亿元）。
  • 后三名：规模指数ETF（-680.11亿元）、跨境策略指数ETF（-6.93亿元）、风格指数ETF（+0.71亿元）。
• 跟踪指数基金规模变化：
  • 前三名：恒生科技（+74.07亿元）、科创芯片（+62.15亿元）、卫星通信（+33.54亿元）。
  • 后三名：沪深300（-347.47亿元）、中证500（-167.94亿元）、上证50（-131.47亿元）。
• ETF份额变化：
  • 前三名：证券公司（+32.05亿份）、CS电池（+19.49亿份）、新能电池（+14.13亿份）。
  • 后三名：科创50（-92.59亿份）、沪深300（-89.1亿份）、中证A500（-71.7亿份）。

市场展望

• 趋势与情绪：市场趋势良好，情绪偏乐观，但风险度上升至86.27，进入高风险区域。
• 海外影响：美伊局势缓和，纳斯达克持续上涨，A股中期仍有上涨空间。
• 结构性机会：市场轮动加快，光通信、芯片、储能等方向轮动上涨，情绪方面商业航天、机器人也有亮眼表现。
• 风险提示：模型失效、宏观经济不及预期、地缘政治风险等。

基建与地产

ECI指数

• 供给指数：50.03%（较上上周微降0.01%）。
• 需求指数：49.92%（较上上周微升0.02%）。
• 分项数据：
  • 投资指数：49.93%（微升0.01%）。
  • 消费指数：49.76%（微升0.03%）。
  • 出口指数：50.21%（微升0.03%）。

月度ECI指数

• 供给指数：50.03%（较4月微降0.04%）。
• 需求指数：49.92%（较4月微升0.03%）。
• 分项数据：
  • 投资指数：49.93%（微升0.02%）。
  • 消费指数：49.76%（微升0.04%）。
  • 出口指数：50.21%（微升0.04%）。

地产销售

• 5月30大中城市商品房成交面积和18城二手房成交面积同比分别增长9.6%和18.1%，较4月进一步回暖。

风险提示

• 地产信用风险失控、地产政策放松低于预期。

基建与建材

行业表现

• 产业链景气：仍在底部震荡，但部分细分赛道如玻璃玻纤、装修建材表现亮眼。
• 收入与利润：
  • 2025Q4/2026Q1收入端延续负增长，但毛利率企稳。
  • ROE（TTM）处于历史底部，分位值分别为15.3%和7.6%。

风险提示

• 地产信用风险失控的风险。

电力设备

行业表现

• 动储需求：超预期增长，板块盈利持续改善。
• 收入与利润：
  • 2025年动力电池装机量717GWh，同比+35%；储能电池产量598GWh，同比+82%。
  • 2026Q1储能电池产量209GWh，同比+115%，环比+10%。
  • 整体毛利率和归母净利率均有提升。

投资建议

• 推荐方向：电池板块、材料龙头、储能业务、系统解决方案等。
• 重点公司：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、中创新航等。

风险提示

• 市场竞争加剧、原材料价格波动、投资增速下滑。

计算机

行业趋势

• 国产算力：趋势不可逆，AI信创进入战略机遇期。
• AI信创五大主线：GPU芯片、CPU芯片、昇腾产业链、算力租赁、信创大模型。
• Token经济：成为AI时代的核心生产资料和数字硬通货，全球竞争焦点转移。

投资建议

• 推荐标的：寒武纪、海光信息、沐曦股份、摩尔线程、禾盛新材、信达生物等。

风险提示

• 政策落地不及预期、技术迭代不及预期、市场竞争加剧。

医药

行业表现

• 创新药：高增长，受益于BD出海及国内回暖。
• CXO及科研服务：业绩持续改善，受益于创新药发展。
• 医疗服务：收入与利润逐步回暖。
• 医疗器械：受国内招采恢复影响，盈利有望修复。
• 中药：整体承压，但部分公司表现优于行业。

投资建议

• 推荐方向：创新药、CXO、科研服务、医疗器械、中药等。
• 重点公司：恒瑞医药、泽璟制药、诺诚健华、康方生物、信达生物、药明康德等。

风险提示

• 药品和耗材降价超预期、新产品研发不及预期、政策性风险。

电子

行业趋势

• CPU景气度：持续向上，受益于AI应用。
• Scale Up Switch：产业趋势如火如荼，市场规模有望达200亿美元。

投资建议

• 推荐标的：固德威、天合光能等。

风险提示

• 市场需求不及预期、技术升级不及预期、地缘政治风险。

个股分析

固德威（688390）

• 业绩表现：25年营收88.9亿元，归母净利润1.3亿元；26Q1营收23.6亿元，归母净利1亿元。
• 盈利预测：26-28年归母净利润分别为12/17/23亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：储能行业竞争加剧、电芯价格波动。

天合光能（688599）

• 业绩表现：25年营收669.7亿元，归母净利润-70.3亿元；26Q1营收168.3亿元，归母净利润-2.83亿元。
• 盈利预测：26-28年归母净利润分别为2.8/20.4/40.2亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：竞争加剧、政策变动超预期。

最新金股组合

法律声明

本报告内容来自东吴证券研究所，非研究成果发布平台。任何使用本报告内容进行投资决策均需自行判断，东吴证券及研究所不承担因此产生的任何责任。未经授权，禁止复制、转载或修改内容。