> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 一、核心内容概览 本次晨会主要围绕宏观经济、产业综合及消费板块的最新动态进行分析，涵盖美国非农就业数据、中国外贸数据、工程机械行业价格调整及AI算力需求上升、白酒与大众消费品的表现等关键信息。 --- ## 二、宏观经济分析 ### 1. 美国非农就业数据 - **数据表现**：4月非农就业人口增加11.5万人，高于预期的6.2万人；失业率降至4.3%，低于预期的4.4%。 - **劳动参与率**：4月劳动参与率为61.8%，创21年10月以来新低，显示部分劳动力退出市场。 - **薪资变化**：平均每小时工资同比升3.6%，环比升0.2%，薪资增长有所放缓。 - **行业变化**： - 增加行业：教育和保健业、运输仓储业、零售业、休闲和酒店业、其它服务业、专业和商业服务业。 - 减少行业：信息业、金融活动。 - **市场反应**：美元指数走软，美债收益率小幅下行，市场对美联储维持利率不变的预期增强。 - **潜在风险**：若通胀与消费者信心持续恶化，就业市场可能面临下行压力。 ### 2. 中国外贸数据 - **出口数据**：4月出口同比增速14.1%，高于市场预期的7.1%；进口同比增速25.3%，高于预期的14%。 - **贸易顺差**：4月贸易顺差为848亿美元，累计1-4月顺差达3477亿美元。 - **按国家分类**： - 东盟：19.1%，较1-3月下降1.4个百分点。 - 欧盟：19%，较1-3月下降2.1个百分点。 - 美国：-10.2%，较1-3月回升6.1个百分点。 - 韩国：24.7%，较1-3月回升0.2个百分点。 - 日本：6.2%，较1-3月下降0.7个百分点。 - **出口结构**： - 高科技产品出口增速达31.4%，持续提升。 - 机电产品出口增速21.1%，略有下降。 - 集成电路出口同比83.7%，自动数据处理设备出口同比31.8%。 - 汽车出口同比54.1%，略有回落；家电出口同比3%，略有回升；手机出口同比-1.3%，略有改善。 - **进口结构**： - 铁矿砂进口同比增长8%，原油进口同比增长1.3%，增速持续回落。 --- ## 三、产业综合分析 ### 1. 工程机械行业 - **价格调整**：三一重工、徐工、柳工等主要厂商集体上调挖掘机价格，幅度3%-5%。 - **原因分析**：受全球经济形势影响，钢材、油品等原材料价格持续上涨。 - **行业前景**：国内基建投资增速回升，海外需求因资源品价格高位而增长，预计净利润将保持增长。 ### 2. AI算力需求 - **字节跳动布局**：加大AI基础设施投入，资本开支计划增至2000亿元，占净利润一半以上。 - **融资动态**：阶越星辰完成25亿美元融资，Deepseek在洽谈500亿元融资。 - **行业趋势**：AI算力需求将进入加速阶段，利好硬件产业链。 --- ## 四、消费板块分析 ### 1. 白酒行业 - **行业表现**：2025年收入和利润分别下滑18%和24%，但2026年一季度收入降幅收窄至-0.69%。 - **市场分化**： - 高端白酒收入增长接近10%。 - 次高端白酒仍下滑近10%。 - **趋势判断**：行业最困难时期已过，进入库存出清后期，后续修复节奏将加快。 ### 2. 大众消费品 - **景气改善**：食品饮料、零食、饮料、调味品、餐饮供应链企业收入和利润逐步恢复。 - **消费回暖**：五一期间全国餐饮消费同比增长超30%，线下消费场景回暖带动终端动销。 - **市场预期**：从担忧需求走弱转向关注细分领域盈利修复，食品饮料板块有望进入盈利修复阶段。 --- ## 五、风险提示 - **宏观经济不确定性**：美国通胀与消费者信心恶化可能影响就业市场。 - **行业竞争与销售波动**：出口数据及行业增长可能受经济增长、竞争加剧、销售不及预期等因素影响。 - **政策与市场环境变化**：AI算力需求及消费板块修复情况可能受政策支持、市场环境等影响。 --- ## 六、投资评级说明 - **股票投资评级**： - 强烈推荐：预计6个月内股价涨幅超市场基准指数20%以上。 - 审慎推荐：预计6个月内股价涨幅超市场基准指数5-20%。 - 中性：预计6个月内股价变动幅度介于±5%。 - 回避：预计6个月内股价表现弱于市场基准指数5%以上。 - **行业投资评级**： - 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准。 - 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。 - 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准。 --- ## 七、联系方式 | 公司总部 | 北京办事处 | |----------|------------| | 深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼 | 北京市西城区广宁伯街2号金泽大厦东区16层 | | TEL: 0755-23838888 | TEL: 010-63197788 | | FAX: 0755-25831718 | FAX: 010-63197777 | | P.R.China: 518048 | P.R.China: 100140 | | 网站：[www.firstcapital.com.cn](http://www.firstcapital.com.cn) | - | --- ## 八、重要声明 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告观点仅供参考，不构成投资建议。 - 报告版权归属第一创业证券研究所，未经授权不得使用或传播。 - 市场有风险，投资需谨慎。