20170911-山西证券-传媒2017年中报业绩综述：业绩增速放缓，财务数据稳健，板块个股各异静候佳音_21页_2mb

传媒行业2017年中报业绩综述总结

核心内容

2017年上半年，传媒行业整体营收和归母净利润实现稳定增长，但增速有所放缓。传媒行业实现营业收入2029.25亿元，同比增长15.24%；归母净利润250.27亿元，同比增长16.73%。虽然行业整体表现不如周期行业，但盈利能力仍保持稳健。此外，行业整体估值处于历史低位，安全边际凸显，需静待行情拐点。

主要观点

• 行业整体表现：传媒行业营收增速放缓，但归母净利润增速稳中有升。行业整体盈利能力指标（如ROE、毛利率、净利率）平稳或有所提升，但成本压力增加。
• 子行业表现：
  • 互联网行业营收增长最快，但归母净利润增速最慢。
  • 平面媒体行业营收增速为负，但归母净利润增速最快。
  • 广播电视行业表现最稳定，毛利率和净利率均处于较高水平。
• 上市公司表现：
  • 115家上市公司中，70%实现营收增长，63%实现归母净利润正增长。
  • 部分公司如平治信息、中文在线、金财互联等表现突出，营收和净利润增速均超过100%。
  • 部分公司如乐视网、全通教育等出现亏损或业绩下滑。
• 三季报预告：41家公司中，31家预计三季报业绩增长，占比75.6%，其中10家公司净利润增长超过100%。
• 机构持股：传媒行业机构持股比例为39.63%，较一季度有所上升，基金持股比例波动最大，QFII、保险、社保持股比例稳步提升。

关键信息

• 财务指标：
  • ROE、毛利率、净利率较去年同期有所提升，但销售费用率和财务费用率有所上升。
  • 行业资产负债率维持在较低水平，运营资金使用效率较高。
• 估值情况：
  • 中信传媒行业整体市盈率（TTM）为37.03倍，低于2013年以来同期水平。
  • 44家公司的市盈率低于行业均值，13家公司市盈率超过100倍。
• 投资建议：
  • 建议关注估值低、业绩优、成长确定的标的。
  • 主题上持续关注数字阅读、游戏、院线等子板块。
  • 推荐标的包括：平治信息、中文在线、万达电影、文投控股、中国电影、幸福蓝海、上海电影、光线传媒、华谊兄弟、新文化、天舟文化、三七互娱、完美世界、天神娱乐、游族网络、吉比特、中文传媒等。

风险提示

• 政策变动及监管风险。
• 市场竞争加剧风险。
• 盗版侵权及知识产权纠纷风险。
• 单个文化产品收益波动性。
• 项目进程不确定及收益不及预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上。
  • 增持：相对强于市场表现5%以上。
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

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