20241201-浙商证券-医药行业2024年12月月报_依然推创新_但更强调被忽视的变化_24页_958kb

2024年12月浙商证券医药行业月报分析

市场表现回顾

• 医药指数11月表现亮眼，中信医药指数涨幅达23.1%，高于沪深300指数（涨幅6.6%），在29个中信一级行业中排名第9。
• 细分领域分化明显，中药饮片、医药流通、科研服务、创新药表现突出。
• 估值方面，医药板块整体PE估值达278.1倍，相对溢价率升至135%，原料药与CXO板块受机构调研热度较高。

行业观点展望

12月投资机会

• 看好创新药械、被忽视细分领域：边际政策（医保预付、商保强化）催化行业关注度回升，看好中观财政支持政策落地。
• 重点推荐方向：
  • 创新驱动：CXO、原料药、生命科学、创新药。
  • 稳健赛道：大输液、精麻药、中药OTC、医药流通、连锁药店。

具体行业机会

创新药：政策持续支持创新药进入医保（如贝达药业、荣昌生物、泽璟制药）；“国谈”成功率提升，看好头部企业。
仿制药集采趋严：推荐具备规模优势、成本管控强的企业（如人福医药、九典制药、恩华药业）。
原料药与中间体：原料药价格触底回升，推荐特色原料药企业（国邦医药、普洛药业）及大宗原料药龙头（健友股份）。
科学服务与CXO：板块回暖，受益于研发投入回升，推荐CXO企业（药明康德、泰格医药）及科学服务企业（毕得医药）。
医药流通：医保预付政策落地改善回款，推荐龙头（上海医药、九州通）。

风险提示

• 新品类价格政策超预期；
• 贸易摩擦对订单影响；
• 政策推进不及预期影响产品放量。

总结要义

11月医药板块表现分化，估值持续上升，12月政策稳步推进（医保目录调整、集采规则从严）叠加边际利好，机构看好CXO、创新药等高弹性方向及医药流通稳健赛道，推荐基本面扎实、成长性强的细分龙头，短期重点关注政策催化，长期布局具有创新动能与成本优势的企业。