20180724-新时代证券-信捷电气-603416.SH-信捷电气中报业绩快报点评_半年度业绩快报收入增长符合预期_所得税率调整影响利润增速_4页_920kb

信捷电气2018年上半年业绩快报总结

核心内容

信捷电气发布2018年上半年业绩快报，显示其业绩表现符合市场预期。公司实现营业收入2.82亿元，同比增长27.11%；归母净利润6749.57万元，同比增长5.52%；扣非后归母净利润5855.67万元，同比增长3.30%。其中，2018年第二季度扣非后归母净利润为3468.34万元，同比下滑3.01%，但环比增长45.28%。

主要观点

• 业绩增长符合预期：尽管扣非后归母净利润增速低于营收增速，但整体表现仍符合市场预期。
• 所得税率调整影响利润增速：2017年公司因未通过高新技术企业认证，暂按15%税率预缴企业所得税，而2018年需按25%税率预缴，导致税后利润增速不及营收增速。
• 制造业持续景气：2018年上半年，制造业PMI持续高于50%，全国规模以上工业增加值同比增长6.7%，高技术产业和装备制造业增长较快，显示出行业良好的发展态势。
• OEM市场增长：自2015年起，OEM市场规模快速增长，2017年首次超过项目型市场，公司作为小型PLC龙头有望从中受益，带动伺服等相关业务增长。
• 未来增长预期：分析师预计公司2018-2020年营业收入复合增速为28%，归母净利润复合增速为25%。2018-2020年EPS分别为1.12、1.38和1.73元，对应PE分别为23、19和15倍，维持“推荐”评级。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 工控行业发展不及预期
• 产品拓展不及预期
• 高新技术企业认定未通过

估值与市场表现

• 当前股价：26.15元
• 一年最低/最高：23.5/39.32元
• 总股本：1.41亿股
• 总市值：36.76亿元
• 流通股本：0.35亿股
• 流通市值：9.19亿元
• 近3月换手率：113.21%

财务比率

投资评级

• 评级：推荐
• 评级依据：未来6-12个月，公司股价预期超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。

估值方法的局限性

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

免责声明

本报告由新时代证券股份有限公司提供，不构成投资建议，也不保证所涉及证券能够在该价格交易。客户应自行承担投资风险，不应将本报告视为投资决策的唯一依据。

分析师介绍

• 开文明：上海交通大学学士，复旦大学世界经济硕士，有多年证券行业研究经验。

联系方式

• 北京：郝颖 销售总监，固话：010-69004649，手机：13811830164，邮箱：haoying1@xsdzq.cn
• 上海：吕莜琪 销售总监，固话：021-68865595转258，手机：18221821684，邮箱：lyyouqi@xsdzq.cn
• 深圳：史月琳 销售经理，固话：0755-82291898，手机：13266864425，邮箱：shiyuelin@xsdzq.cn

总结

信捷电气2018年上半年业绩表现稳健，营收增长符合预期，但因所得税率调整导致利润增速低于营收增速。公司受益于制造业持续景气和OEM市场扩大，未来增长潜力被看好。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备良好的盈利能力和增长前景。