A股策略点评：创业板注册制改革不是独立事件，专注时代浪潮公司-20200428-银河证券-10页_1mb

A股策略点评总结

核心内容

2020年4月28日发布的《A股策略点评》聚焦于创业板注册制改革对资本市场的影响，并结合当前市场环境提出了相应的行业配置建议。文档强调了政策改革的系统性和长期意义，同时提醒投资者在短期市场波动中应保持理性。

主要观点

• 创业板注册制改革是资本市场深化改革的重要组成部分，并非孤立事件，而是与再融资、资产重组等政策共同构成的系统性改革。
• 改革内容包括九大变化，主要涉及上市标准、交易规则、投资者准入、审核流程、退市机制等方面。
• 长期来看，改革是政策利好，有助于提升市场资源配置效率，加速优质企业成长，边缘化绩差企业。
• 短期不宜急功近利，市场仍处于震荡状态，投资者应关注确定性高的行业或标的。
• 行业配置建议：重点配置受疫情影响小、具备成长潜力的行业，如疫苗、创新药、医疗器械、生活必需品、新基建相关板块等。

关键信息

一、创业板注册制改革内容

1. 上市标准多元化：取消未弥补亏损要求，支持已盈利且具有一定规模的特殊股权结构企业、红筹企业上市。
2. 交易规则调整：涨跌幅限制由10%提高至20%，提升流动性。
3. 投资者门槛提升：个人投资者需满足20个交易日日均资产10万及24个月交易经验。
4. 审核流程优化：发行审核最长3个月，再融资审核压缩至2个月。
5. 退市机制完善：新增市值、信息披露等退市指标，强化市场退出机制。

二、政策背景与影响

• 改革是“12条”政策的一部分，旨在发展直接融资，优化资源配置。
• 疫情恢复期背景下，政策支持科技和创新行业，推动核心科技发展。
• 再融资新规亮点：
  • 取消资产负债率和连续盈利要求；
  • 增加发行对象数量和股份比例；
  • 延长批文有效期；
  • 优化定价机制和锁定期。

三、行业配置建议

1. 底仓配置：
   • 受疫情影响小的行业，如疫苗、创新药、医疗器械；
   • 生活必需品中具备定价权的行业，如调味品；
   • 安全边际较大的核心资产。
2. 关注受益于政策支持的行业：
   • 水泥、工程机械、新基建相关板块；
   • 技术密集型行业，如信息技术、半导体、创新药、自动化、新材料等。

风险提示

• 需警惕造假现象和惩罚机制不足；
• 做空机制不完善，可能加剧市场盲目炒作；
• 远离历史有严重劣迹的公司，避免投资风险。

评级标准

行业评级体系

公司评级体系

总结

创业板注册制改革是资本市场长期发展的关键一步，其影响深远，有助于提升市场效率和资源配置能力。在当前市场环境下，投资者应淡化指数判断，关注具备确定性和成长潜力的行业，避免盲目炒作。同时，政策改革与行业趋势相结合，为技术密集型和创新转型行业提供了发展机遇，建议集中配置少数高品质成长行业，以实现稳健收益。