科创板vs创业板注册制：相同与不同_11页_808kb

创业板 vs 科创板注册制：相同与不同总结

核心内容

创业板改革并试点注册制是在充分借鉴科创板改革经验的基础上，结合自身特点作出针对性调整。改革旨在推动资本市场优化资源配置、服务科技成长型企业和促进传统产业转型升级，同时提升市场包容性、效率和流动性。

主要观点

• 板块差异化定位：创业板主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业创新升级；而科创板聚焦科技创新企业，面向国家重大需求。
• 发行上市制度：创业板在发行条件、审核流程、定价方式、配售比例、限售期和战略配售等方面与科创板基本一致，但部分规则更具灵活性。
• 交易制度：创业板全面接轨科创板，主要体现在涨跌幅限制、限价申报、单笔申报数量、盘后定价交易和两融机制等方面。
• 退市制度：创业板在退市机制上更加完善，特别是增加了对红筹企业的安排，提高市场出清效率。

关键信息

1. 板块差异化定位

• 创业板定位：服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。
• 行业负面清单：创业板设立负面清单，原则上不支持房地产、金融、传统制造业等企业上市。
• 传统行业转型：允许与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的传统行业企业上市，推动其转型升级。

2. 发行上市制度

• 发行条件：创业板优化上市条件，取消盈利要求，设置多元化标准，包括市值、收入、净利润、研发投入等。
• 审核流程：交易所审核+证监会注册时间总计不超过三个月，较科创板更高效。
• 定价方式：保留直接定价方式，允许部分企业不通过询价确定发行价格。
• 配售比例：网下初始发行比例提升至70%，优先向公募基金、社保基金等配售。
• 限售期：创业板对网下发行证券设置不低于6个月的限售期，更具强制力。
• 战略配售：当IPO规模超过1亿股时，创业板可容纳更多战略投资者，且仅对特定企业实施保荐人强制跟投。

3. 交易制度

• 涨跌幅限制：创业板涨跌幅比例由10%提高至20%，存量部分从首只股票上市起同步执行。
• 新股交易机制：上市前五日不设涨跌幅限制，设置30%、60%两档停牌指标以稳定价格。
• 盘后定价交易：引入盘后定价交易方式，允许投资者在收盘后按收盘价交易。
• 两融制度：上市股票自首个交易日起可作为两融标的，允许战略投资者出借获配股份。
• 申报数量与范围：限价申报单笔买卖不超过30万股，市价申报不超过15万股，设置有效竞价范围为上下2%。

4. 退市制度

• 交易类退市：新增“连续20个交易日市值低于3亿元”指标，与科创板基本一致。
• 财务类退市：将净利润连续亏损调整为“扣非净利润为负且营收低于1亿元”的复合指标，新增对信息披露或规范运作存在重大缺陷未改正的退市规定。
• 规范类退市：与科创板基本一致，部分条款调整至财务类。
• 重大违法类退市：设置信息披露重大违法和公共安全重大违法两类情形，与科创板一致。
• 流程简化：取消暂停上市和恢复上市环节，提升退市效率。

展望

• 短期影响：创业板注册制落地后，将为市场注入强心针，提升市场活跃度。
• 中长期趋势：创业板逐步向科创化转型，进一步确认科技成长为主线，有利于推动经济转型升级。

风险提示

• 疫情发展超预期：可能对市场运行和企业经营造成影响。
• 宏观经济超预期波动：可能对资本市场产生冲击。

作者信息

• 分析师：张启尧
  执业证书编号：S0680518100001
  邮箱：zhangqiyao@gszq.com
• 研究助理：胡思雨
  邮箱：husiyu@gszq.com

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