20150113-中国银河-铁路运输行业_2015年投资策略-高举改革大旗_实现发展蓝图_16页_598kb

铁路运输行业2015年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2015年中国铁路运输行业的发展趋势与改革方向，指出铁路投资持续升温，未来三年仍将维持高位，并强调市场化改革对铁路行业长期盈利预期和吸引外部资本的重要性。同时，报告推荐了三只铁路运输板块的上市公司：大秦铁路、广深铁路和铁龙物流，认为其在改革和资本运作中将大有可为。

主要观点

• 铁路投资从2014年初开始持续加码，全年有望突破2010年历史高峰，预计“十三五”期间仍将保持高位。
• 铁路总公司资产负债率高企，融资难度上升，必须通过市场化改革提升盈利能力，吸引外部资本。
• “浅水区”改革（如货运组织改革）已基本完成，2015年或将进入“深水区”改革，进一步放开运价、优化运营机制。
• 上市公司是铁路改革和资本运作的重要平台，未来有望通过盘活存量资产和融资增量资产实现盈利增长。
• 推荐关注大秦铁路、广深铁路和铁龙物流，认为其在改革红利和资本运作中具备较大潜力。

关键信息

1. 铁路投资持续升温

• 2014年铁路固定资产投资计划多次上调，最终完成额接近甚至突破2010年历史高峰。
• 投资领域涵盖干线高铁、城际客运专线、专用货运铁路、海铁联运设施、专业化场站和车辆等。
• 发改委加速批复铁路建设项目，地方政府积极推动区域铁路建设，包括多个高铁项目。

2. 市场化改革势在必行

• 铁路总公司资产负债率超过70%，融资压力巨大，需通过改革改善盈利预期。
• 部分放开运价、减少行政审批、推行货运组织改革、支持土地开发等举措为市场化改革铺路。
• “深水区”改革将涉及集中调度、清算体系、运价市场化和资产整合等深层次问题。

3. 资本平台大有可为

• 当前三家铁路运输上市公司（大秦铁路、广深铁路、铁龙物流）在融资方面作用有限。
• 随着改革推进，上市公司有望通过再融资、资产盘活等方式提升盈利能力。
• 铁路改革将改善资本市场的预期，为上市公司提供更多发展机会。

4. 推荐上市公司

5. 铁路改革的挑战与机遇

• 改革面临短期盈利与长期发展之间的矛盾，以及经济效益与社会效益之间的冲突。
• “深水区”改革将触及铁路运营机制、资产整合、运价市场化等核心问题，是铁路发展的必由之路。
• 通过改革，铁路行业有望释放网络效应，提升整体盈利能力，并为资本市场的投资提供新的增长点。

风险提示

• 铁路市场化改革进度与力度低于预期，可能影响外部资本的参与意愿和投资回报。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，行业指数或公司股价与市场平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，行业指数或公司股价低于市场平均回报10%及以上。

结论

铁路运输行业在2015年面临改革与发展的双重机遇，投资升温与市场化改革并行。通过改革，铁路行业有望提升盈利能力，吸引外部资本，增强资本平台功能。大秦铁路、广深铁路和铁龙物流作为行业代表，具备较强的改革红利与盈利潜力，值得投资者关注。