20240507-天风证券-晨会集萃_34页_2mb

天风证券研究报告摘要

宏观策略

1. 全球市场动态

   • 美股：美联储维持利率区间，降息交易升温但力度有限，美股震荡，公用事业表现突出。美国经济软着陆假设下长期维持上升趋势，短期需警惕流动性收紧与衰退交易过度。重点配置能源、原材料周期板块及AI相关科技细分领域。
   • 港股：政策预期与情绪改善共振带动恒指强势反弹，金融地产板块领涨。外资仓位回补或加剧反弹，但需基本面数据支撑。科技行业长期受益于产业转型。

2. 中国市场动态

   • 房地产：政治局会议提出“消化存量、优化增量”及构建新模式，叠加供给侧改革与信用修复，供需政策双向发力支撑行业企稳。重点推荐弹性较好的非国央企（龙湖集团、万科A等）和优质物管企业。
   • 低空经济：政策端聚焦农业植保无人机、工业低空场景与植保服务，新质生产力与军民融合带来空间。推荐诺普信、中农立华等。
   • 生猪板块：大周期反转趋势明确，估值处于历史底部。推荐温氏股份、牧原股份等弹性标的。
   • 其他： AI算力拉动光模块需求增长（新易盛、Vertiv）， 电网智能化（东方电子）、新能源（三峡能源）等领域保持高景气。

行业聚焦

• 光通信：AI推动400G渗透，ASP提升与出货增量双向驱动。新易盛调整盈利预期，维持"买入"评级。
• 电网智能化：智能配用电投资加速，海外订单布局成功。东方电子2024年迎量价齐升。
• 环保公用：能源结构优化、火水绿装机扩张带来业绩释放，国电电力上调盈利预测至85亿元。
• 家电：消费升级与海外拓展支撑，重庆啤酒成本优化扩大利润率，极米科技调价对冲行业压力。

投资策略

1. 推荐组合

   • 硬科技与新质生产力：新易盛（光模块）、东方电子（电网智能化）、万华化学（低碳材料）、三峡能源（新能源）
   • 高分红与消费复苏组合：中国黄金（黄金）、重庆啤酒、伊力特
   • 政策驱动主题：保障房改造、校园智慧伙伴（教育科技）

2. 风险预警

   • 海外流动性收紧、地产销售不及预期
   • AI应用落地延迟、原材料价格波动（纯碱、铜等）
   • 美元指数波动、中美经贸摩擦升级

评分

• 宏观环境：★★★★☆
• 行业景气度：★★★★☆（电网、新能源、AI）
• 风险等级：中

免责声明：本报告所载信息基于公开数据，道德预期差，政策不确定性及个团线扰需密切维度预判。