20250330-华泰期货-新能源及有色金属周报_矿端价格仍坚挺_沪镍价格偏强运行_10页_1mb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容

镍市场

• 价格走势：本周纯镍现货价格上涨1500元/吨，沪镍2505合约上涨1.87%。
• 升贴水变化：金川镍升水下跌300元/吨至1650元/吨，俄镍升水下跌50元/吨至-100元/吨，镍豆升水持平为-450元/吨。
• LME镍价差：LME镍0-3价差上升21.22美元/吨至-202.5美元/吨。
• 库存情况：沪镍库存增加4571吨至36925吨，LME镍库存下降372吨至200304吨，全球精炼镍显性库存小幅增加至253712吨。
• 成本与利润：一体化企业生产电解镍成本约10.5万元/吨，利润约2.66万元/吨；高冰镍一体化成本约12万元/吨，利润约1.16万元/吨；非一体化电积镍成本约12.4-13.7万元/吨，利润约-0.54-0.76万元/吨。
• 供应动态：印尼将发布镍矿特许权使用费调整政策，可能提升镍矿成本；菲律宾雨季结束，镍矿出货压力减弱，但整体供应仍偏紧。
• 市场策略：
  • 单边：短期可关注128000支撑位低吸机会。
  • 期现：中长线维持逢高卖出套保思路。
  • 期权：建议short put 128000。
• 风险提示：需关注国内经济政策、印尼政策及美国新任总统政策变化。

主要观点

• 沪镍价格偏强运行：尽管宏观环境偏弱，但矿端价格坚挺和成本支撑使沪镍价格保持偏强走势。
• 市场情绪支撑：印尼政策调整预期和菲律宾镍矿供应趋稳对市场情绪有所提振。
• 技术面信号：MACD绿柱面积缩减，表明下跌动能减弱，价格成功站上120日均线，震荡区间上沿已突破。
• 成本支撑显著：镍矿成本上涨预期和一体化企业利润维持为价格提供支撑。

关键信息

供应端

• 印尼将发布镍矿特许权使用费调整政策，可能推高成本。
• 菲律宾雨季即将结束，镍矿出货压力减小，但整体供应仍偏紧。
• 全球精炼镍显性库存小幅增加，但未对价格形成明显压力。

消费端

• 不锈钢下游采购意愿增强，但终端订单回暖有限。
• 钢厂与贸易商挺价意愿强烈，现货成交尚可。
• 不锈钢成本支撑较强，但部分企业仍面临亏损压力。

成本与利润

• 一体化企业生产电解镍成本较低，利润较好。
• 非一体化电积镍成本高，利润有限甚至亏损。
• 不锈钢生产成本主要由高镍生铁和废不锈钢决定，分别亏损约365元/吨和420元/吨。

库存情况

• 沪镍库存增加，LME库存减少，全球库存小幅上升。
• 不锈钢库存呈现降库迹象，热轧库存降幅较冷轧明显。

不锈钢市场

价格走势

• 本周不锈钢05合约上涨1.39%，周一周二震荡于13200-13300支撑位，周三至周五连续上涨。
• 无锡和佛山市场304不锈钢冷轧基差下跌至115元/吨和165元/吨。

市场分析

• 供应：300系不锈钢2月产量略超预期，3月排产预期环比增加14.94%，供应维持宽松。
• 消费：下游采购意愿增强，现货成交回暖。
• 库存：不锈钢总库存周环比下降2.33%，冷轧和热轧库存分别下降2.14%和2.7%。

市场策略

• 单边：短期关注13200-13700区间高抛低吸。
• 期现：中长线维持逢高卖出套保思路。
• 期权：建议short put 13200。
• 技术面：日线MACD出现底背离，60分钟线在13300附近出现底背离，可能预示短期回调结束。

风险提示

• 国内经济政策、房地产政策变化。
• 印尼政策调整及新任美国总统政策影响。
• 全球宏观经济波动及地缘政治风险。

图表说明

• 图1-图26提供了电解镍、红土镍矿、硫酸镍、不锈钢现货及期货价格走势、库存变化、成本与利润数据等。
• 图表来源包括SMM、Mysteel、百川盈孚等机构，华泰期货研究院分析。

研究员信息

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

联系信息

• 联系人：王育武，从业资格号F03114162
• 客服热线：400-628-0888
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 公司网址：www.htfc.com

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