20240607-中航期货-铜产业链周度报告_17页_794kb

铜产业链周度报告总结

报告摘要

本报告分析了近期铜市场动态，主要内容包括：

1. 货币政策变化：加拿大央行和欧洲央行宣布降息25基点，继续推动宽松预期升温，利好铜等商品。
2. 库存情况：全国主流地区铜库存持续创年内新高，但仍增幅放缓，显示市场供需仍有调整空间。
3. 基本面支撑：矿端供应紧张局面尚未缓解，铜价高位震荡，部分冶炼厂由于精废价差扩大逐步减少检修，产量保持稳定。
4. 需求端：终端需求疲软，但节前备货与宏观情绪回暖推动价格反弹。

多空焦点

空方因素

• 美元指数止跌企稳，对商品构成压力。
• 中国制造业PMI数据偏弱，地产与消费仍处于弱势。
• 铜矿进口虽高位，但精矿供应紧张依旧，加工费处于历史低位。

多方因素

• 全球宽松预期持续升温，欧美降息推动风险偏好回升。
• 社会库存在高位累库，市场情绪阶段性回暖。
• 短期供需边际未现明显矛盾，铜价低位反弹。

数据分析

1. 产量与库存

   • 中国4月电解铜产量113.6万吨，同比大幅增长92%，因精铜供应充裕抵消了检修影响。
   • 沪铜与COMEX库存均处于高位运行，LME铜库存创十年新低，显示实物需求对价格有一定支撑作用。

2. 精铜与废铜供需

   • 精废价差扩大至315元/吨，利于精铜消费，但国内废铜进口仍处于高成本运行。
   • 智利铜矿产量同比下降，国内矿端紧张局面短期无法缓解。

3. 需求端

   • 汽车板块产销量同比稳定增长，新能源车表现强劲，但受价格波动影响，终端需求仍显谨慎。
   • 房地产市场持续低迷，政策虽有松动，但销售数据仍处低位。

后市研判

短期铜价将在宏观情绪与供需变化间震荡运行，重点关注非农数据、政策推进情况以及库存变化。建议投资者维持中性偏多思路，灵活把握波段机会，警惕宽松政策不及预期的风险。

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