> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜产业链周度报告总结 ## 核心内容 本报告分析了铜产业链的市场动态、供需情况及未来趋势，重点关注了全球和国内的宏观经济、铜矿供应、库存变化、政策影响以及铜价走势等方面。 ## 主要观点 1. **全球宏观经济环境**： - 美国5月ISM制造业PMI上升至54，连续五个月扩张并创四年新高，显示制造业持续扩张，但市场对美联储加息预期升温，美元指数走强，导致有色金属承压。 - 中国5月官方制造业PMI为50%，处于荣枯线，但非制造业和综合PMI均有所回升，显示经济仍在恢复中。 - 新能源汽车销量持续增长，带动铜需求增加，为铜市场带来结构性增量。 2. **铜矿供应与加工费**： - 智利4月铜产量降至399,954吨，同比下滑13.81%，主要因去年同期基数偏高及矿石品位下降。 - 国内铜精矿现货加工费已跌破-100美元/干吨，且继续下探，显示海外矿端供应紧张。 - 铜价上涨对精废价差形成支撑，同时国内再生铜产能扩张，但原料供应紧张问题仍未缓解。 3. **库存与供需变化**： - 国内电解铜社会库存再度回落，6月4日降至25.01万吨，主要因到货量较少。 - 海外库存变动分化，LME铜库存小幅下降，而纽铜库存创新高，显示不同地区供需状况差异较大。 - 5月电解铜产量环比下滑0.81%，预计6月产量继续小幅下降。 4. **地缘政治与政策影响**： - 美伊谈判前景不明，市场情绪波动，可能影响能源价格和美元走势。 - 美国调整铜关税制度，鼓励使用本土金属，可能推动非美铜向美国流入，对铜价形成支撑。 - 中国铜废碎料进口同比增长，但票据紧张问题仍制约进口增量。 5. **铜价走势与交易策略**： - 基本面支撑稳固，短期铜价承压，但下方存在支撑。 - 建议保持逢低多配思路，关注6月美联储新主席会议及非农数据对市场的影响。 ## 多空因素分析 | 多方因素 | 空方因素 | |----------|----------| | 海外铜矿供应脆弱性延续 | 美联储加息预期升温，能源价格上涨推升通胀压力 | | 国内铜精矿现货加工费持续处于深度负值 | 美元指数处于高位 | | 精炼铜产量有所缩减 | | | 美国对铜关税调整预期增强 | | ## 关键信息 - **5月铜精矿加工费**：跌破-100美元/干吨，现报价至-108.63美元/干吨。 - **5月电解铜产量**：116.94万吨，环比下滑0.81%。 - **6月电解铜产量**：预计116.84万吨，环比下降0.09%。 - **4月国内铜板带产量**：21.6万吨，环比微落但高于去年同期。 - **4月废铜进口量**：21.17万实物吨，同比增长3.41%。 - **中国新能源汽车销量**：4月达134.4万辆，新能源汽车占新车销量的53.2%。 - **全球AI算力基建**：推动铜需求增长，形成独立于地产周期的刚性需求。 - **国内房地产市场**：1-4月销售额降幅收窄，一线城市房价企稳，显示市场逐步恢复。 ## 市场展望 - **铜价走势**：短期市场情绪不佳，铜价承压，但基本面整体向好，下方存在支撑。 - **政策支持**：新能源汽车及AI基建推动铜需求，国内政策助力内需和外贸。 - **地缘风险**：美伊谈判进展不明朗，可能影响能源价格和美元走势，进而影响铜价。 - **库存变化**：海外库存分化，国内库存回落，市场需关注供应链稳定性及政策动向。 ## 结论 综上所述，铜产业链在宏观政策、新能源需求及地缘政治等因素影响下，呈现基本面支撑稳固、短期承压但长期看好的态势。建议投资者关注铜价回调机会，保持逢低多配策略，同时留意政策变化及地缘风险对市场的影响。