> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜产业链周度报告总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦于铜产业链的宏观与基本面分析，重点探讨了全球铜市场在2026年6月的运行情况，涉及美国非农数据、CPI与PPI、美伊局势、全球货币政策、国内铜精矿进口、电解铜产量、铜板带与铜杆产量、光伏装机容量、新能源汽车销量及铜库存变动等多个方面。报告旨在为投资者提供铜市场走势分析与操作建议。 --- ## 主要观点 1. **宏观环境**： - 美国5月非农数据强劲，新增就业人口达17.2万人，远超预期，打消了市场对美联储近期降息的预期，同时市场开始消化年底可能加息的预期。 - 5月CPI同比上涨4.2%，创2023年4月以来新高，核心CPI同比涨幅升至2.9%，但环比涨幅放缓至0.2%。PPI同比上涨6.5%，创2022年11月以来最高，显示通胀压力持续存在。 - 美伊局势出现缓和迹象，市场避险情绪降温，油价回落，缓解部分输入性通胀压力，同时美联储新主席沃什的首次会议成为市场关注焦点。 2. **基本面分析**： - **铜精矿供应**：TC周指数持续走低，上周降至-115.3美元/干吨，矿紧局面仍在延续，且海外干扰尚未结束。 - **国内铜冶炼**：5月电解铜产量为116.94万吨，环比小幅下滑，但6月预计产量为116.84万吨，环比下降0.09%。国内冶炼厂检修影响仍在，但部分企业产量恢复，整体供应偏紧。 - **铜库存**：海外铜库存分化，LME铜库存小幅下降，而纽铜库存创新高，显示全球铜供应的结构性失衡。国内社会库存延续去化，且下降速度加快。 - **需求端**：新能源汽车销量持续增长，4月销量达134.4万辆，占新车销量的53.2%，预计2026年全球新能源汽车销量将继续增长，带动铜需求。 - **光伏产业**：4月新增装机容量降至9.52GW，创近三年同期新低，显示光伏产业进入深度调整期。 3. **政策与市场影响**： - 国家发改委强调发挥存量与增量政策集成效应，推动AI+行动，以促进铜产业链发展。 - 日本央行预计下周将加息25个基点，可能对全球流动性产生影响。 - 国内铜精矿进口量下降，反映国内供应紧张与需求结构性变化。 --- ## 多空因素分析 | 多方因素 | 空方因素 | |----------|----------| | 海外铜矿供应脆弱性延续 | 矿紧尚未传导至冶炼端 | | 国内铜精矿现货加工费持续处于深度负值 | 需求淡季边际走弱预期回升 | | 社会库存去库速度加快 | 流动性预期趋于紧张 | | 新能源汽车及AI基建推动铜需求增长 | 铜价高位回落，下游补库需求良好 | | 全球电网更新周期推动铜消费 | 铜价高位对下游成本压力显现 | --- ## 交易策略 - **短期**：铜价维持高位，建议投资者谨慎操作，关注市场波动与政策变化。 - **中期**：铜供应偏紧，叠加新能源汽车及AI基建需求增长，多头信心仍存，但需警惕需求走弱与宏观利空。 --- ## 关键数据概览 ### 美国非农数据 - 5月新增就业人口：17.2万人（远超预期） - 失业率：4.3%（持平） - 时薪环比上涨：0.3%（符合预期） ### 美国通胀数据 - CPI同比：4.2%（创2023年4月以来新高） - 核心CPI同比：2.9% - PPI同比：6.5%（创2022年11月以来最高） ### 国内铜产量与库存 - 5月电解铜产量：116.94万吨（环比-0.81%，同比+2.73%） - 6月电解铜产量：116.84万吨（环比-0.09%） - 4月铜板带产量：21.6万吨（环比-1.05%，同比+0.3%） - 国内社会库存：169512吨（降至近五个月新低） ### 铜精矿进口与加工费 - 4月铜精矿进口：235.16万吨（环比-10.59%，同比-19.59%） - TC周指数：-115.3美元/干吨（较前一周跌8.1美元/干吨） ### 光伏装机容量 - 4月光伏新增装机容量：9.52GW（同比下降78.95%，创近三年同期新低） ### 新能源汽车销量 - 4月新能源汽车销量：134.4万辆（占新车销量的53.2%） - 预计2026年全球新能源汽车销量增长20%，新增铜需求约30万吨 --- ## 总结 铜产业链在2026年6月呈现出多空交织的格局。宏观方面，美国非农数据强劲，CPI和PPI持续走高，市场对美联储加息预期升温。基本面方面，铜精矿供应紧张，TC指数持续走低，国内电解铜产量受检修影响略有下降，但社会库存继续去化。需求端，新能源汽车与AI算力基建成为铜需求的新增长点，而光伏产业进入深度调整期。美伊局势缓和缓解部分通胀压力，但市场仍需关注美联储新主席沃什的政策动向。整体来看，铜价短期维持高位，但需警惕宏观利空与需求边际走弱对市场的压制。