20240607-中航期货-焦煤焦炭周度报告_16页_1mb

目录

• 01 报告摘要
• 02 多空焦点
• 03 数据分析
• 04 后市研判

PART 01 报告摘要

1. 根据百建筑的调研，截至 6 月 4 日，国内建筑工地资金到位率周环比小幅下降。
2. 欧洲央行宣布降息，主再融资利率降至 4.25%，结束了长达数年的加息周期。
3. 财新服务业 PMI 环比显著上升，连续 17 个月高于枯荣点；综合 PMI 环比上升，显示企业活动总量保持增长。
4. 国内焦煤供应稳定，相关环节库存普遍累库。独立焦企焦炭去库，炼焦煤有所补库。钢厂对炼焦煤补库有限，焦炭去库。
5. 独立焦化企业产能利用率小幅提升，开工意愿较高。钢厂焦炭产量稳定。
6. 铁水产量小幅下滑，焦炭消费跟随窄幅波动。
7. 成材需求转弱，库存由降转升，钢材产量下滑，市场预期不足。钢厂利润由盈转亏，提降声音出现，引发钢焦利润博弈。
8. 本周双焦期价走势偏弱，焦煤弱于焦炭。市场观点偏向多空交织的震荡市判断，短期内较难出现独立行情。

PART 02 多空焦点

• 多方因素:
  • 政策端预期仍在修复中。
  • 焦煤利润尚可。
• 空方因素:
  • 欧洲降息预期仍在，宏观乐观因素不足。
  • 铁水继续缓慢下滑，对焦炭消费支撑减弱。
  • 高炉开工率下滑明显，整体成材恢复缓慢，基本面持续偏弱。
  • 山西产量存在预期，但实际政策已边际放松。
  • 钢焦博弈升级。

PART 03 数据分析

• 供应方面: 矿山和洗煤厂整体开工率小幅回落，但炼焦煤供应仍维持在较高水平。
• 库存方面: 港口炼焦煤、焦企炼焦煤、焦企焦炭库存继续累库；钢厂炼焦煤小幅增加，焦炭继续去库。
• 开工与产量: 独立焦企产能利用率微幅上升，焦炭产量增加；钢厂产能利用率续升，焦炭产量基本稳定。
• 成材供需: 五大品种产量、表观需求量均有小幅下滑；钢材总库存利率周度增加，提前 2-3 周转向累库，显示供需转弱。
• 利润: 独立焦企吨焦利润约 32 元，仍属微利；主流钢厂出现亏损，约 8 元/吨，环比扩大。钢厂利润亏损加剧，预期提降声音增多。

PART 04 后市研判

• 驱动因素：未来双焦方向主要取决于成材端的修复情况。若能驱动成材端价格稳定和继续去库，或阶段性对双焦产生向上驱动。否则，维持震荡；钢焦利润博弈短期难结束，双焦上方受压制。
• 操作建议：短期维持震荡思路，观望为主。