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沪铜周报总结（5.10~5.14）

一、核心内容概览

本周沪铜市场整体呈现高位震荡态势，主力合约收跌0.45%，收报于74560元/吨。市场受到宏观因素和产业基本面的共同影响，价格波动较大。整体来看，沪铜市场在供应紧张和通胀预期的背景下维持高位，但去库情况不理想，库存维持在历史低位。

二、基本面分析

1. PMI数据

• 中国制造业PMI：4月为51.1，低于预期51.8和前值51.9，显示制造业扩张势头有所放缓。
• 美国制造业PMI：数据表现较好，显示美国制造业仍处于扩张区间，对铜价形成一定支撑。

2. 供需平衡表

• ICSG供需平衡表：预估2020年5月全球精炼铜产量为2,063千吨，消费量为2,070千吨，供需平衡为+24千吨，显示消费略强于供应。
• WBMS供需：供需数据与ICSG基本一致，显示全球铜市场处于微弱供不应求状态。

3. 库存情况

• LME铜库存：5月14日增至121,250吨，较上周下降17,000吨，但整体仍处于历史低位。
• 上期所铜库存：5月13日增至208,473吨，较上周增加8,603吨，国内去库不理想。
• 保税区库存：维持同期正常水平，未出现明显异常。

三、市场结构分析

1. 加工费

• 加工费维持在低位，显示冶炼厂利润受限，市场对铜价的支撑较弱。

2. CFTC持仓

• 非商业净多单维持高位回流，表明市场多头情绪较为浓厚，对铜价形成支撑。

3. 期现价差

• LME铜现货升贴水：处于贴水状态，显示现货市场对期货价格的预期偏弱。
• 国内铜基差：连续合约基差为-125元/吨，贴水期货，显示国内现货市场同样偏弱。

4. 进口利润

• 进口处于亏损状态，亏损415元/吨，显示国内铜价相对国际价格偏高，进口动力不足。

四、观点与策略

1. 基本面

• 供应开始缓和，废铜政策有所放开，但整体仍处于供应紧张状态。
• 中国制造业PMI数据偏弱，但全球宽松政策和南美供应短期收紧，对铜价形成支撑。

2. 基差

• 现货贴水期货，基差为-125元/吨，市场情绪偏中性。

3. 库存

• LME库存小幅上升，上期所库存增加，整体去库不理想，对铜价偏多。

4. 盘面

• 收盘价收于20均线上，20均线向上运行，显示短期趋势偏多。

5. 主力持仓

• 主力净持仓由空翻多，显示市场多头力量增强。

6. 结论

• 在全球宽松政策和南美供应短期收紧的背景下，铜价受到供应紧张和通胀预期的双重支撑。
• 沪铜短期维持高位震荡，建议关注沪铜2106合约，日内操作区间为75,000~76,000元/吨。

五、免责声明

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