20230203-大有期货-贵金属期货研究周报_短期有调整_不改长期趋势_15页_920kb

贵金属期货研究周报总结（20230130-20230203）

核心内容

本报告分析了2023年2月初贵金属市场的短期调整与中长期趋势，指出尽管短期内贵金属价格可能面临回调，但其长期向上的趋势仍将持续。报告结合了美国和欧洲的经济、就业、消费、投资及通胀数据，同时关注了全球政治局势和货币政策变化，为投资者提供了策略建议。

主要观点

短期调整因素

• 价格回调压力：贵金属经历了长时间的直线式上升，价格接近前期密集成交区间，部分投资者选择获利了结。
• 市场风险偏好上升：IMF提高全球经济增长预期，中国等国家经济修复，金融市场风险资产价格上涨，导致贵金属等保守资产需求降温。
• 美联储加息预期：美国1月非农数据超预期，市场预期美联储3月可能加息25个基点，劳动市场短期强劲带来价格扰动。

中长期趋势保持

• 全球经济低迷：IMF预测2023年全球经济增长为2.9%，低于历史平均水平，通胀从8.8%降至6.6%，经济低迷将支撑贵金属作为避险资产的需求。
• 货币政策调整：日本央行收紧货币政策，欧洲央行继续加息，美联储加息步伐放缓，美元指数持续走弱，美国国债收益率下降，利差缩小。
• 地缘政治风险：俄乌战争尚未结束，国际矛盾增多，各国央行增持黄金以增强货币信用背书。
• 美国经济疲软：消费和投资意愿不足，个人储蓄下降，零售和食品销售额环比为负，耐用品和非耐用品增速放缓，住房市场指数下降。
• 欧洲经济复苏乏力：欧元区经济整体情况不佳，制造业和服务业PMI指数回升有限，消费者信心指数反弹，但经济前景仍不明朗。

关键信息

美国经济数据

• PMI指数：制造业新订单、产出指数走低，非制造业订单指数快速下降。
• 消费数据：个人储蓄下降，零售和食品销售额环比为负，耐用品和非耐用品同比增速下降。
• 投资数据：房地产开工和新建数下降，私人投资总额萎缩，市场利率处于高位。
• 就业数据：新增就业超预期，失业率阶段性低位，但周劳动时间环比下降。
• 通胀数据：美国通胀符合预期，下行趋势确定，核心与非核心通胀分化明显，能源项快速下降，住房仍是核心通胀高点。

欧洲经济数据

• 通胀缓解：欧元区通胀下降，天然气价格回落，PPI高位回落，ZEW通胀指数大幅下降。
• 经济复苏乏力：制造业和服务业PMI指数回升有限，消费需继续观察疫情放开后的表现，房地产投资为拖累项。
• 货币政策：欧洲央行继续加息，但经济基本面疲软，可能限制政策空间。

贵金属供需与价格

• 白银供需：产量平稳，工业需求不足，COMEX白银库存较低，国内白银进口数量较低。
• 黄金供需：黄金价格走势受避险需求支撑，国内黄金持仓量稳定。
• 白银价格：白银价格走势与持仓量相关，短期可能受供需影响波动。

投资策略建议

• 短期策略：贵金属可能面临短期调整，建议以套保为主，若出现较大跌幅，可考虑逢低做多黄金。
• 长期策略：全球经济疲软、通胀问题持续、地缘政治风险上升，贵金属中长期仍具上涨动力。

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