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锌市场周报总结

核心内容概述

本周锌市场整体呈现供需两弱的格局，锌价维持高位震荡态势。国内锌矿供应紧张，加工费低位运行，导致冶炼厂减产检修，产量恢复不及预期。同时，下游需求受原料价格高企影响，消费表现疲软。进口矿集中到货预期与抛储传闻对市场情绪形成一定扰动，短期内锌价波动有限。

主要观点

• 锌矿供应：国内锌矿供应依然紧张，加工费维持低位，冶炼厂生产亏损，减产检修持续。内蒙古“能耗双控”政策对锌矿供应造成影响，部分冶炼厂控产以降低能耗。
• 锌锭产量：3月国内精炼锌产量为49.69万吨，环比增加5.44%，但同比增速6.49%，整体恢复量仍不及预期。4月预计产量环比增加6500吨至50.34万吨，但受湖南环保督察及云南、新疆常规检修影响，恢复仍有限。
• 库存变化：本周国内社会库存下降1.12万吨至18.91万吨，期货库存小幅增加。LME库存大幅增加27150吨，显示海外供应压力增加。
• 现货价格：本周上海市场0#锌锭主流成交价在21370-21830元/吨，周均价21570元/吨，跌幅1.27%。现货升贴水维持贴水20元/吨左右，市场整体偏弱。
• 下游需求：镀锌企业开工率维持在81.2%，产能利用率小幅下降。彩涂企业开工率91.89%，产能利用率上升。整体消费表现不佳，预计4月消费增长有限。
• 进口盈亏：进口成本高于国内现货价格，进口盈亏仍为负值，显示进口锌锭缺乏竞争力。

关键信息

一、锌精矿分析

• 海外锌矿增量：部分海外锌矿如南非Vedanta Zinc International的Gamsberg矿已重新开矿，加拿大Trevali Mining计划重启Caribou铅锌矿，显示海外供应逐步恢复。
• 国内锌矿增量不乐观：多个地区如湖南、云南、新疆等因环保、检修等因素导致产量恢复缓慢，部分项目预计在四季度投产。
• 全球与国内供需平衡：2021年全球锌精矿供需平衡为5万吨，中国供需平衡为15万吨，显示国内供应偏紧，海外供应逐步恢复。

二、锌锭分析

• 海外冶炼厂产能：2020-2021年海外冶炼厂产能恢复和扩产计划受疫情影响有所延后，三、四季度逐步恢复。
• 国内冶炼厂生产状态：3月国内冶炼厂减产检修影响总计约3万吨，4月检修影响进一步扩大，但部分企业开始复产。
• 加工费：国内锌矿加工费低位运行，影响冶炼厂利润，导致部分企业减产。进口矿散单加工费小幅上调。
• 库存：国内社会库存小幅下降，保税区库存略有减少。LME库存大幅上升，显示海外供应增加。
• 现货价格：本周锌价下跌，升贴水维持贴水，显示市场对锌的需求疲软。

三、下游需求分析

• 镀锌产量与销量：3月镀锌产量为86.67万吨，环比减少0.98万吨。销量表现不佳，部分企业利润低下。
• 房地产投资与新开工面积：房地产投资与新开工面积增长放缓，对锌需求支撑有限。
• 汽车与家电产量：汽车产销量与家电产量有所波动，但整体对锌需求影响不大。

市场策略

• 投资逻辑：当前锌价处于供需两弱状态，短期内以高位震荡为主。需关注下游消费及抛储传闻对锌价的影响。
• 投资策略：建议投资者关注市场动态，尤其是下游需求变化及政策调整，短期观望为主。

市场数据变化

• 价格：沪锌主力价格从21405元/吨上涨至21915元/吨，涨幅510元/吨；LME0-3价格从2769美元/吨上涨至2836美元/吨，涨幅67美元/吨；现货价格从21550元/吨下跌至21830元/吨，跌幅380元/吨。
• 库存：LME库存从267650吨增加至294800吨，涨幅27150吨；国内社会库存从20.08万吨下降至18.91万吨，跌幅1.17万吨。
• 价差与比值：沪锌近月-连二价差从30元/吨下跌至0元/吨；沪伦比值从7.73小幅下降至7.73，但沪伦除汇比值略有上升。

总结

本周锌市场整体呈现供需两弱的格局，锌价维持高位震荡。国内锌矿供应紧张，加工费低位运行，冶炼厂减产检修，产量恢复不及预期。下游需求受原料价格高企影响，消费表现疲软。进口矿集中到货预期与抛储传闻对市场情绪形成一定扰动，短期内锌价波动有限。建议投资者关注市场动态，尤其是下游需求变化及政策调整，短期观望为主。