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沪铜周报总结（4.12~4.16）

一、核心内容概述

本周沪铜价格走势呈现“先抑后扬”的态势，受国内外经济数据及市场情绪影响，铜价在周中受到提振，伦铜突破前期震荡区间，最高触及9353.5美元/吨。国内铜现货库存有所下降，但铜价上涨后现货价格转为贴水，下游畏高情绪抑制交投表现。整体来看，铜市场在供需变化与政策调整的背景下呈现复杂态势。

二、基本面分析

1. PMI维持扩张区间

中国制造业采购经理指数（PMI）在3月份为51.9%，高于上月1.3个百分点，显示制造业景气回升，对铜需求形成一定支撑。

2. 供需平衡表显示供应开始缓和

根据ICSG供需平衡表，2020年7月至11月期间，全球精炼铜产量与消费量的差距持续扩大，显示供需失衡。预计2021年全球供需将出现短缺，进一步支撑铜价上涨。

3. 库存维持历史低位，去库不理想

• LME库存：4月15日LME铜库存减少2550吨至169475吨，但仍处于历史低位。
• SHFE库存：上期所铜库存较上周减少4060吨至193568吨，去库速度不理想。
• 保税区库存：维持同期正常水平，未出现明显变化。

三、市场结构分析

1. 加工费维持低位

铜精矿现货TC维持在30美元附近，显示加工费处于较低水平，可能影响冶炼厂利润。

2. CFTC非商业净多单维持高位流出

CFTC数据显示，非商业净多单持续流出，表明市场投机情绪有所降温。

3. 国内外处于现货升水结构

• 国内铜基差：现货升水为67075，基差-965，贴水期货，显示市场对现货的需求较强。
• LME铜现货升贴水：LME铜现货升水，表明国际市场上铜的现货价格高于期货价格。

4. 进口处于亏损

进口利润亏损893元/吨，显示当前进口成本高于国内价格，不利于进口铜的流入。

四、观点与策略

1. 基本面

供应开始缓和，废铜政策有所放开，整体基本面偏中性。

2. 基差

现货贴水期货，基差偏空。

3. 库存

LME与SHFE库存均有所下降，但去库速度不理想，库存偏多。

4. 盘面

收盘价收于20均线上，20均线向上运行，显示技术面偏多。

5. 主力持仓

主力净持仓多，且多增，表明市场多头力量增强，偏多。

6. 结论

在全球宽松政策与南美供应短期收紧的背景下，供应紧张局面持续，预计沪铜将继续偏强运行。建议在沪铜2106合约68000附近小仓位试多。

五、关键信息总结

• 铜价走势：先抑后扬，伦铜突破震荡区间，沪铜表现强势。
• 库存变化：LME与SHFE库存下降，但去库不理想；保税区库存维持正常水平。
• 供需关系：全球供需预计出现短缺，国内PMI回升，制造业景气度提升。
• 市场情绪：CFTC非商业净多单流出，显示投机情绪降温。
• 基差与升贴水：国内外铜均处于现货升水结构，显示现货需求强劲。
• 进口利润：进口亏损，不利于进口铜流入。
• 策略建议：沪铜2106合约68000附近小仓位试多，关注供应紧张与政策宽松的双重影响。

六、免责声明

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