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集运指数（欧线）总结：高位震荡，10-12反套持有

核心内容概述

2025年5月29日的报告主要分析了中国-欧洲航线的集运指数（欧线）走势，并对相关市场动态、运价指数、运力变化及投资策略进行了详细说明。报告指出，集运指数（欧线）近期处于高位震荡状态，空头资金基于美线出口不及预期及终点交割逻辑进行操作，建议投资者关注10-12月的反套策略。

主要观点

1. 集运指数走势

• EC2506合约：昨日收盘价为1,773.0点，跌幅1.26%。
• EC2508合约：昨日收盘价为1,949.5点，跌幅4.08%。
• EC2510合约：昨日收盘价为1,349.4点，跌幅2.33%。

整体来看，集运指数（欧线）趋势强度为0，表明当前市场处于中性状态，即看空与看多力量相当，预计未来走势将呈现宽幅震荡。

2. 即期运费与SCFIS指数

• 即期运费方面，23周（6月第一周）主流船司FAK运费修正至2,200～2,600美元/FEU区间，均值在2,500美元/FEU附近。
• 折算为SCFIS指数约为1,750点。
• 马士基24周开舱价为2,100美元/FEU，环比小跌100美元/FEU，底价逐步抬升至2,285美元/FEU（上海至鹿特丹）。

3. 运力变化与市场影响

• 6月下半月：运力变化不大，但分布更加均匀，有利于船东稳定价格。
• 25周：CES航线船型缩小，8.5KTEU替换14KTEU；NE7航线由待定确认为正常派船，使用“CSCL SATURN”（14KTEU）。
• 26周：新增FE4航线空班，原计划派船“YM WREATH”（14KTEU）将被撤去美线。
• 7月：空班前置，周均运力维持在30万TEU/周附近；27周新增FE3航线空班，原计划7月1日从上海启航的“HMM OSLO”将晚开至29周，29周空班取消；28周FE3航线计划派小船填补。

4. 美线市场动态

• 6月周均运力：环比5月上涨20%，船东持续从全球抽船回美线。
• 新航线开通：马士基与赫伯罗特联合宣布开通TP9/WC6航线，连接中国东部和东北亚至长滩，首航为“RhoneMaersk”号，计划6月24日从厦门启航。
• 关税豁免期：90天关税豁免期从5月14日持续到8月14日，意味着6-7月存在抢运预期。
• 旺季前置：美线每年备货关键时间及旺季一般是7-9月，但不排除今年旺季前置、时间缩短的可能。

关键信息

1. 投资策略建议

• EC2506合约：紧贴即期运费，区间波动，建议关注短期走势。
• EC2508合约：需面对6月下旬和7月的船司推涨，以及旺季高点后的运费回落，估值难以锚定，建议观望为主。
• EC2510合约：或可锚定年内最低价，中长期留意宣涨带动下的逢高建空机会。
• 反套策略：建议持有10-12月的反套策略，以应对未来可能的运费回落。

2. 市场动态

• 特朗普与伊朗核协议：特朗普表示相信伊朗核协议可以在“未来几周内”完成，与以色列总理内塔尼亚胡的立场存在分歧。
• 以色列行动：内塔尼亚胡称已消灭哈马斯领导人穆罕默德·辛瓦尔。
• 国际贸易法院：阻止了特朗普“解放日”的贸易措施。
• 乌克兰与俄罗斯：乌克兰已向俄罗斯递交停火文件，等待回应。

运价指数

• SCFIS:欧洲航线：本期为1,247.05点，周涨幅-1.4%。
• SCFIS:美西航线：本期为1,719.79点，周涨幅18.9%。
• SCFI:欧洲航线：本期为1,317点，双周涨幅14.1%。
• SCFI:美西航线：本期为3,275点，双周涨幅6.0%。

汇率信息

• 美元指数：昨日为99.57。
• 美元兑离岸人民币：昨日为7.19。

图表说明

• 图1、图2、图3、图4：展示了中国-欧基航线的周度和月度运力变化，分别考虑待定航次是否计入。
• 图5：中国-美国航线的周度运力（待定航次计入）。
• 图6：中国-欧基航线的月度周均运力（待定航次未计入）。

市场展望

• 欧线传统淡季：10月为欧线传统淡季，船司可能通过主动停航缓解运费下跌趋势。
• 全年供需偏宽松：10月淡季运费可能为全年最低。
• 美线趋势：6月上旬或为美线供需错配最明显的时间段，运费高位震荡；6月下旬及之后走势仍需动态观察。

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